>> 方正證券-新洋豐(000902)短期利空落地，持續(xù)看好公司成長-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大小： |
1118KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
導語：產(chǎn)品&原材料價格大幅波動，公司業(yè)績短期承壓；看好公司磷酸鐵持續(xù)放量以及優(yōu)質(zhì)磷礦注入帶來的一體化成本優(yōu)勢。
事件：
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績報告：2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入122.8億元，同比增長28.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.0億元，同比增長14.4%。2022Q3實現(xiàn)營業(yè)收入26.6億元，同比下滑6.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比下滑20.0%。
點評：
原材料大幅波動拖累銷量，公司Q3業(yè)績承壓。成本端，根據(jù)百川盈孚，2022Q3硫磺均價1394元/噸，同比下跌13.3%，磷礦石均價1049元/噸，同比上漲93.4%，尿素均價2473元/噸，同比下跌5.6%，合成氨均價3713元/噸，同比下跌12.0%。產(chǎn)品價格端，根據(jù)百川盈孚，硫基復合肥，2022Q3均價為3828元/噸，同比上漲20.89%；磷酸一銨，2022Q3均價為3516元/噸，同比上漲7.8%。盈利能力，2022Q3毛利率為18.5%，同比下滑2.3pct，環(huán)比上升1.1pct。三季度公司主要產(chǎn)品及原材料價格大幅波動，經(jīng)銷商選擇消化前期庫存，謹慎采購，導致復合肥銷量下滑，公司業(yè)績承壓。
磷酸鐵&合成氨&專用肥投產(chǎn)，業(yè)績增長可期。公司首期5萬噸/年磷酸鐵已經(jīng)投產(chǎn)并貢獻業(yè)績，后續(xù)25萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)能有望于四季度和明年一季度相繼釋放，公司將率先享受新能源紅利。根據(jù)百川盈孚，截至10月17日，磷酸鐵價格高位運行，維持在2.4萬元/噸。據(jù)公司公告，公司30萬噸/年合成氨已投產(chǎn)，成本有望進一步下降。甘肅金昌基地60萬噸/年新型作物專用肥項目一期預計于下半年投產(chǎn)，增厚公司業(yè)績。
優(yōu)質(zhì)磷礦資產(chǎn)有望陸續(xù)注入，看好公司持續(xù)成長。根據(jù)公司公告，公司擬以5.35億元收購大股東竹園溝礦業(yè)100%股權，竹園溝磷礦保有資源儲量0.9億噸、P2O5平均地質(zhì)品位24.93%。目前竹園溝磷礦處于在建階段，資源儲量未動用，竹園溝礦業(yè)以2.03億元取得了湖北省自然資源廳頒發(fā)采礦許可證，有效期5年，生產(chǎn)規(guī)模180萬噸/年。磷礦資產(chǎn)注入強化復合肥業(yè)務、磷氟化工精細化工品成本優(yōu)勢，縱向一體化&橫向平臺化布局下，未來成長可期。
投資建議：看好公司拓展磷化工產(chǎn)品線，同時持續(xù)注入優(yōu)質(zhì)磷礦資源，進一步強化公司化肥、新能源產(chǎn)品的成本優(yōu)勢?？紤]到行業(yè)供需變化，下調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤為13.80/17.91/21.85億元，前值為15.27/21.29/26.78億元，對應PE分別為11.86/9.14/7.49,維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情反復、原材料價格大幅波動、競爭格局惡化。
|
|
