>> 廣發(fā)證券-香港交易所(00388.HK)投資收益有望改善業(yè)績、機(jī)制優(yōu)化靜待交易回暖-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳福 |
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公司披露2022Q3業(yè)績，22年Q1-3實現(xiàn)營收132.55億港元（YOY-18%）；歸母凈利潤70.99億港元（YOY-28%）。Q3單季實現(xiàn)營收與歸母凈利潤分別為43.18億與22.63億港元，同比下降19%與30%。
截至22年前三季，核心日均成交額為1241億港元（YOY- 31.2%）。滬深股通\港股通日均成交額分別同比下降17.8%、37.0%。前三季IPO公司56家，單Q3 IPO公司29家，分別融資732、535億港元（分別為21年的22.1%與16.1%）。期交所衍生品業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，前三季度及Q3單季度日均成交合約張數(shù)分別同比+25.8%、+9.3%。
投資收益中港、美元存款息率調(diào)升影響顯現(xiàn)，保證金年化凈回報升至0.44%。公司項目分部受累市場波動，外部組合投資收益虧損擴(kuò)大至6.59億港元。2022Q4將進(jìn)一步贖回2億港元用作內(nèi)部投資。
短期業(yè)績承壓、長期將受益于機(jī)制優(yōu)化。（1）22年以來受制于宏觀環(huán)境影響，股票成交情況回落明顯，由此導(dǎo)致業(yè)績承壓，但考慮Q3 IPO有所回暖，中概股持續(xù)回流，兩板新上市公司數(shù)同比、環(huán)比分別上漲7.41%、190.00%。且10月有關(guān)“特?？萍脊尽鄙鲜兄贫雀母锏淖稍兾募ν饪l(fā)，有望為現(xiàn)貨市場回暖提供底層制度支撐。（2）多產(chǎn)品矩陣起到業(yè)績抗震作用，債券通北向通ADT 22年Q3同比增長32%，且23年初將推出的利率“互換通”有望深化兩地債券交易。此外，MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)衍生權(quán)證于8月上市、MSCI中國A50互聯(lián)互通指數(shù)期貨交易費豁免已于7月由50%折扣優(yōu)惠取代，將在強(qiáng)化市場對港交所MSCI系列產(chǎn)品關(guān)注的同時放量MSCI核心產(chǎn)品交易費用。
盈利預(yù)測與投資建議：適度調(diào)低核心ADT與盈利的假設(shè)，預(yù)計公司22、23年實現(xiàn)歸母凈利潤94.17、115.20億港元。調(diào)低公司合理估值至40x水平，對應(yīng)23年合理價格364港元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、疫情及地緣政治影響市場成交及IPO等。
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