>> 首創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)簡評報告：交通強國、指明道路-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張功 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022年10月16日，中國共產(chǎn)黨第二十次全國代表大會在北京隆重開幕。二十大報告指引了中國在未來的全方位、高質(zhì)量的發(fā)展方向，構(gòu)筑了國家富強、民族振興、人民幸福的中國夢的偉大藍圖。而交通運輸作為經(jīng)濟發(fā)展的“大動脈”，為偉大藍圖的實現(xiàn)注入動力，堅持交通強國的戰(zhàn)略、盤活交通運輸作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的動力。
會議指出要堅持以推動高質(zhì)量發(fā)展為主題，通過深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革促進國際國內(nèi)雙循環(huán)，增強國內(nèi)循環(huán)的內(nèi)生動力，提升國際循環(huán)質(zhì)量和水平。其中的關(guān)鍵包括區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，體現(xiàn)在多層次區(qū)域開放、區(qū)域一體化、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、國土均衡開發(fā)四個方面，它們的實現(xiàn)均需要交通運輸作為載體，借助客運和貨運的高效流動以協(xié)調(diào)各區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。
國家高度重視交通強國戰(zhàn)略，不斷出臺各種規(guī)劃和政策支持交通運輸行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。根據(jù)國家發(fā)展改革委、交通運輸部發(fā)布的“十四五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃，到2025年我國交通運輸行業(yè)將會迎來高速發(fā)展：首先，貨運方面，①快遞貨運：2025年快遞業(yè)務(wù)量將達到1500億件，五年CAGR為12.5%；②公路鐵路：鐵路營業(yè)里程將達到16.5萬公里，高鐵營業(yè)里程將達到5萬公里；公路通車里程將達到550萬公里，高速公路建成里程達到19萬公里。其次，客運方面：①航空：航空運輸總周轉(zhuǎn)量將達到1750億噸公里，五年CAGR為17.0%；旅客運輸量將達到9.3億人次，五年CAGR為17.2%；②機場：民用運輸機場將增加至270個，保障起降架次達到1700萬架次，五年CAGR為12.9%。
緊跟國家戰(zhàn)略的步伐，我們?nèi)婵春媒煌ㄟ\輸各子行業(yè)的發(fā)展前景，著重從快遞、航空、機場三個行業(yè)展開邏輯分享：
快遞業(yè)正走向高質(zhì)量發(fā)展的量價齊升階段。首先是數(shù)量增長：伴隨“兩進一出”戰(zhàn)略的有效落實，2021年快遞業(yè)務(wù)量已突破1000億件，未來快遞業(yè)務(wù)新增量有望進一步釋放。其次是高質(zhì)量服務(wù)帶來的價格增長：政府的價格監(jiān)管政策使快遞價格戰(zhàn)偃旗息鼓，單票收入下降趨勢得到有效遏制，未來行業(yè)將從單純低價搶量走向拼服務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展階段。行業(yè)進一步通過規(guī)模經(jīng)濟和數(shù)智化升級改造，單票成本有望繼續(xù)下降，抬升毛利率。
航空業(yè)逐步走出低谷，貨運率先恢復，未來可期。新冠疫情導致的國內(nèi)外多地的封控隔離措施，造成人員出行頻次大幅減少，使得航空運輸業(yè)受到重創(chuàng)，尤其體現(xiàn)在客運方面，2021年客運量、旅客周轉(zhuǎn)量分別為2019年的66.76%、55.78%。但航空業(yè)仍保持韌性，由于跨境電商和醫(yī)藥食品冷鏈運輸需求的增加，貨運先行恢復，2021年貨物周轉(zhuǎn)率為2019年的105.68%。我們認為隨著新冠疫情趨于緩和，將使得沉寂良久的航空行業(yè)得到顯著的恢復和發(fā)展。
機場的周期屬性將逐步轉(zhuǎn)為消費屬性。由于下游航空運輸板塊受制于疫情防控，客流量發(fā)展受阻，2021年旅客吞吐量、飛機起降架次分別為2019年的67.09%、83.85%，航空性收入和非航性收入均下滑嚴重。我們認為伴隨疫情形勢與防控政策的變動、以及機場奢侈品消費的回流，將使得非航收入中的免稅收入持續(xù)釋放盈利，進而推動機場行業(yè)的周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。
建議關(guān)注：伴隨二十大的政策性引導，長期來看交運行業(yè)保持增長的基礎(chǔ)仍然存在，尤其是貨運先于客運回暖，因此我們維持行業(yè)“看好”評級。快遞板塊：借力政策轉(zhuǎn)型，快遞收入量價齊升，建議關(guān)注綜合物流龍頭順豐控股，以及成本管控好、單票毛利較高的圓通速遞和市場份額穩(wěn)定、盈利有望持續(xù)好轉(zhuǎn)的韻達股份、申通快遞；航空板塊：①政策支持與國內(nèi)外需求增長，貨運率先復蘇，建議關(guān)注貨運收入較高的南方航空，以及貨運收入增速較快的中國國航；②疫情反復抑制客運收入增長，復雜國際局勢導致的匯率和油價波動，建議關(guān)注成本管控優(yōu)秀的春秋航空；機場板塊：建議關(guān)注國內(nèi)需求旺盛、產(chǎn)能持續(xù)釋放的深圳機場，若疫情出現(xiàn)緩和，建議關(guān)注具有長期成長價值的上海機場和白云機場。
風險提示：疫情等突發(fā)性公共衛(wèi)生事件導致經(jīng)營不及預期；相關(guān)支持政策落地不及預期；經(jīng)貿(mào)環(huán)境變動；匯率、利率波動風險。
|
|
