>> 興業(yè)證券-交通運輸行業(yè)周報：順豐圓通有望引領(lǐng)快遞板塊估值切換，國際航班10月大增-221016
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推薦組合：順豐控股、圓通速遞、韻達股份、招商南油、中遠海能、吉祥航空、春秋航空、上海機場、白云機場、招商公路、象嶼股份、京滬高鐵、盛航股份。建議關(guān)注：華夏航空、密爾克衛(wèi)、興通股份、海晨股份、申通快遞、嘉友國際。
本周聚焦：1、快遞：圓通發(fā)布三季度報告，2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利27.71億元，同比增長190.47%；順豐發(fā)布三季度預(yù)告，2022年前三季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利44.2-45.7億元，同比增長146%-154%；2、航空：國內(nèi)國際航線進入長期修復(fù)通道，關(guān)注小航的率先復(fù)蘇機會。
本周觀點：（1）快遞板塊：8月份正處行業(yè)淡季時期，電商快遞量價數(shù)據(jù)持續(xù)保持韌性：在產(chǎn)糧區(qū)義烏受疫情沖擊影響背景下，行業(yè)業(yè)務(wù)量增速好于預(yù)期，需求有韌性；單票價格在淡季+疫情影響下保持堅挺，同比均有提升。隨著政策托底和季節(jié)驅(qū)動，行業(yè)從去年下半年開始高質(zhì)量發(fā)展，從去年9月開啟了首次政策、格局等合力驅(qū)動的提價。從今年9月份開始，又進入新一個提價周期；目前正是行業(yè)淡旺季切換的窗口期，也是去年9月提價迄今接近1年的同比檢驗期。在需求增速保持韌性基礎(chǔ)上，單票利潤也具備持續(xù)增長空間；各公司總部淡季價格守住底線、旺季提價周期有望前移，明年單票凈利中樞同比能否上移即將從分歧轉(zhuǎn)為明朗。建議關(guān)注順豐控股的中長線布局機會、圓通速遞行業(yè)改善和公司改善共振的較確定機會、韻達股份潛在的業(yè)績改善機會和潛在的收益空間。（2）航空機場板塊：盡管當前仍需持續(xù)觀察國際航線恢復(fù)情況，但供給側(cè)演進的持續(xù)強化仍然值得重視。運力引進持續(xù)拖延下，對需求側(cè)的要求有望降低、供需反轉(zhuǎn)有望提前。當前位置航空業(yè)仍在基本面左側(cè)，但未來勝率和盈利彈性高點有望在供給緊縮中持續(xù)提升。持續(xù)關(guān)注三大航（南方航空、中國國航、中國東航），運營領(lǐng)先的民營航企（春秋航空、吉祥航空）。（3）航運板塊：油運板塊受主要產(chǎn)油國大幅減產(chǎn)及疫情影響，但油運行業(yè)供給端優(yōu)化空間較大，新船訂單處于歷史低位，潛在可拆解的老舊船舶較多，預(yù)計未來幾年供給增速將明顯放緩。隨著俄烏沖突不斷持續(xù)，全球原油出口格局有望改變拉長行業(yè)運距，油輪市場有望重新向上帶動公司業(yè)績改善，建議關(guān)注油運公司中遠海能與招商南油。短期來看目前集運需求依舊旺盛，后期一旦海外疫情得到有效控制之后，供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)正常，目前極高的運價水平或?qū)㈦y以維持。建議關(guān)注外貿(mào)集運中遠?？亍喼迏^(qū)域集運海豐國際。（4）公路鐵路板塊：類債資產(chǎn)開啟上行通道，高速公路穩(wěn)健性凸顯，業(yè)績成長及確定性角度建議關(guān)注招商公路、粵高速、京滬高鐵。（5）供應(yīng)鏈板塊：關(guān)注跨境電商、物流等相關(guān)供應(yīng)鏈龍頭，關(guān)注華貿(mào)物流、密爾克衛(wèi)、海晨股份、東航物流。
快遞數(shù)據(jù)跟蹤。1）快遞行業(yè)8月數(shù)據(jù)：行業(yè)業(yè)務(wù)量8月為94.3億件，同比增長4.9%（7月為增長8.0%），增速低于社零整體增速（同比增長5.4%）及網(wǎng)購實物商品零售額增速(同比增加12.8%)；環(huán)比下降2.2%。從主要省份情況看，其中廣東省件量占比28.26%，同比增長5.89%，浙江省件量占比18.15%，同比下滑7.14pct，主要受產(chǎn)糧區(qū)義烏疫情影響較大，影響快遞包裹及時發(fā)出，廣東省件量增長體現(xiàn)出需求韌性。8月單票為9.37元/件，同比增長0.3%，環(huán)比增長0.6%；8月CR8指數(shù)84.8%，環(huán)比持平，同比增長4.0pct，同比提升幅度較大，行業(yè)集中度提升。2）快遞公司8月數(shù)據(jù)：順豐：業(yè)務(wù)量9.42億件，同比+9.2%、環(huán)比+2.3%，同比增速繼續(xù)改善；單票收入15.61元，同比+1.2%，整體價格保持較好；8月總收入(包括供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù))218.88億元，同比+46.2%。8月速運物流業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈及國際業(yè)務(wù)合計收入同比增長46.23%；8月時效件：（1）含退貨件日均接近1500萬單、其中退貨件200萬單，含退貨件收入增速接近13%；（2）不含退貨件增速接近9-10%（與增值稅減免有一定因素，但主要還是需求向好）；8月經(jīng)濟件：電商標快日均750萬單、豐網(wǎng)日均420萬單。整體增速和時效件增速均好于行業(yè)大盤，特別時效件增速在目前整體消費承壓環(huán)境下、明顯好于此前預(yù)期，反應(yīng)了公司的時效件在細分品類競爭力上持續(xù)深化（生鮮等）、在核心用戶群體黏性持續(xù)提升。8月韻達、圓通、申通業(yè)務(wù)量分別為14.88、15.20、12.26億件，同比分別增長-2.4%、+10.1%、+34.3%（行業(yè)增長4.9%）；份額分別為15.8%、16.1%、13.0%；單票收入分別為2.62元、2.52元、2.42元，同比分別增長27.8%、18.4%、24.1%，環(huán)比分別+0.11元、-0.04元、持平；剔除掉菜鳥裹裹口徑單票收入分別為2.52元、2.42元、2.31元，環(huán)比分別+0.14元、-0.02元、+0.03元；收入分別為39.04、38.30、29.62億元，同比分別增長24.8%、30.4%、66.4%，環(huán)比分別-2.0%、-0.6%、+2.6%。韻達、圓通、申通單價普遍同比增速接近雙位數(shù)以上，其中申通、圓通增速更快、韻達增速表現(xiàn)還需要等待回暖，體現(xiàn)了2季度疫情分化影響還有一定慣性。
航運高頻數(shù)據(jù)跟蹤：本周BDI指數(shù)為1838點，環(huán)比下降6.3%。本周CCFI指數(shù)環(huán)比下降12.9%，SCFI指數(shù)環(huán)比下跌5.6%。SCFI歐洲航線運價為2747美元/TEU，環(huán)比下降6.9%，美
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