>> 華泰證券-海大集團(tuán)(002311)生豬業(yè)務(wù)扭虧，飼料逆勢增長-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大?。?/td>
| 431KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮鶴,馮源 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
9M2022歸母凈利21.02億元，同比+20.34%
2022年10月20日，公司發(fā)布2022年第三季度報告：9M22營收789.55億元，yoy+22.76%，歸母凈利21.02億元，同比+20.34%。單季度看，22Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入326.29億元，同比+24.91%，實現(xiàn)歸母凈利11.83億元，yoy+453.20%。受益于豬價的回暖，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)Q3實現(xiàn)扭虧為盈，并帶動前三季度生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利。我們預(yù)計公司22-24年歸母凈利分別為28.20、46.22、51.67億元，EPS分別為1.70、2.78、3.11元，參照可比公司22年Wind一致預(yù)測47倍PE均值，考慮到公司龍頭地位，我們給予公司22年50倍PE，目標(biāo)價85.00元，維持“買入”評級。
飼料市占率提升，生豬養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利
公司前三季度收入&凈利潤均實現(xiàn)20%以上的增長，我們認(rèn)為主要由于公司飼料業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展與生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。1）飼料：受上半年養(yǎng)殖行業(yè)不景氣影響，飼料行業(yè)銷售承壓，前三季度銷量同比下降5%左右，公司克服行業(yè)影響，前三季度實現(xiàn)對外銷量1503萬噸，同比增長7%；2）養(yǎng)殖：公司前三季度出欄生豬230萬頭，其中Q3出欄70萬頭左右，實現(xiàn)凈利潤5億元左右，養(yǎng)殖完全成本表現(xiàn)優(yōu)異。
費用率下降，多業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)
前三季度公司期間費用率為5.45%，同比-0.07pct，其中銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別為1.98%、2.26%、0.56%、0.65%，同比分別-0.16pct、-0.01pct、+0.10pct、持平。在營收持續(xù)增長的帶動下，公司費用率有所改善。公司飼料、種苗、動保、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，飼料方面，公司憑借深厚的服務(wù)壁壘優(yōu)勢不斷擴(kuò)大市占率，養(yǎng)殖方面，生豬與水產(chǎn)養(yǎng)殖均卓有成效，我們看好公司持續(xù)打通下游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)，并持續(xù)貢獻(xiàn)利潤。
目標(biāo)價85.00元，維持“買入”評級
固定資產(chǎn)折舊影響，我們微調(diào)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計22-24年歸母凈利分別為28.20、46.22、51.67億元（前值28.32、46.60、52.35億元），EPS1.70、2.78、3.11元（前值1.70、2.81、3.15元），給予公司22年50倍PE，目標(biāo)價85.00元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：極端天氣風(fēng)險，下游養(yǎng)殖景氣度下行風(fēng)險，生豬產(chǎn)能恢復(fù)速度不及預(yù)期，原材料價格波動，豬價不及預(yù)期，飼料行業(yè)競爭加劇。
|
|
