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事件：公司發(fā)布2022年Q3業(yè)績預(yù)告：2022Q3歸母凈利70.5-80.5億元，環(huán)比+89.0%- +115.8%，扣非凈利52.7-62.7億元，環(huán)比+6.8%-+27.1%。
　　行業(yè)層面：鋰鹽需求增速遠(yuǎn)超供給增速-偏緊依舊：產(chǎn)量：據(jù)工信部和海關(guān)總署，我國2022年上半年電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰產(chǎn)量、碳酸鋰進(jìn)口量分別達(dá)16.8、11、7.13萬噸，2022年7-8月分別達(dá)6.1、3.4、2.06萬噸，7-8月月均環(huán)比上半年月均分別為+8.9%、-7.25%、-13.3%。需求：據(jù)工信部和乘聯(lián)會(huì)，2002年7-8月，我國鋰電總產(chǎn)量超過145GWH，新能源乘用車零售量101.5萬量，月均環(huán)比2022年上半年月均+35.59%，滲透率達(dá)26%附近。
　　公司層面：鋰鹽持續(xù)漲價(jià)-業(yè)績釋放確定性較強(qiáng)：價(jià)：2022Q3電碳均價(jià)48.2萬元/噸，環(huán)比+3%。量：2022年預(yù)測(cè)公司鋰鹽產(chǎn)銷12萬噸LCE，Q3預(yù)計(jì)銷量3萬噸，2022年7月馬洪四期投產(chǎn)，新增1萬噸碳酸鋰和1萬噸氟化鋰，Q4產(chǎn)銷預(yù)計(jì)將環(huán)比提升。成本和利潤：Q3成本端無明顯變化，預(yù)計(jì)鋰鹽單噸凈利19萬元/噸，Q3鋰鹽凈利預(yù)計(jì)57億元。財(cái)務(wù)指標(biāo)：2022Q3公司持有的金融資產(chǎn)產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損益預(yù)計(jì)+17.8億元。
　　遠(yuǎn)期極具成長性-自供比例提升潛力較大：#業(yè)績：2022年公司鋰礦自供比例約36.75%（5.94/16.16)，2023年自供比例為34.62%（8.13/23.48）。Marion、Pilgan、一里坪保障原料供給，2022/2023年預(yù)計(jì)資源供給量分別為5.94/8.13萬噸。遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃空間較大，隨著阿根廷C-O鹽湖一期4萬噸，二期2萬噸+江西豐城5萬噸碳酸鋰產(chǎn)能、Mariana一期2萬噸氯化鋰產(chǎn)能、墨西哥Sonora鋰黏土2萬噸+江西豐城一期.2.5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能、江西宜春7000噸金屬鋰產(chǎn)能投產(chǎn)，公司2022/2023/2025年產(chǎn)能預(yù)計(jì)分別達(dá)16.16/23.48/34.14萬噸Lce，成長空間巨大。
　　展望2022Q4：2022年10月碳酸鋰價(jià)格于50萬元/噸以上價(jià)格運(yùn)行，預(yù)計(jì)Q4碳酸鋰均價(jià)環(huán)比仍將上行，Q4業(yè)績釋放確定性較強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2022/2023/2024年公司歸母凈利分別為191.4/202.5/213.7億元，對(duì)應(yīng)PE分別為8/8/7倍，我們給予公司10倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)100.40元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、項(xiàng)目投產(chǎn)不達(dá)預(yù)期、下游需求不及預(yù)期。