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事件內(nèi)容：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告：三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.69億元，同比/環(huán)比下降16.02%/23.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.04億元，同比/環(huán)比變化+35.13%/-4.14%；前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收279.98億元，同比增長(zhǎng)16.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.31億元，同比增長(zhǎng)47.07%。業(yè)績(jī)略超預(yù)期。
　　三季度產(chǎn)銷環(huán)比下降，價(jià)格企穩(wěn)回升：產(chǎn)銷方面，根據(jù)公司公布的三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，公司三季度稀土原材料及功能材料實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量4.70/3.87萬噸，同比變化10.14%/-19.54%，環(huán)比下跌7.47%/16.81%，其中稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬/磁性材料環(huán)比下跌49.35%/29.05%/8.84%/15.16%，主要由于三季度受疫情等因素影響，下游需求偏弱。價(jià)格方面，北方稀土10月掛牌價(jià)較9月環(huán)比持平，氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱市場(chǎng)價(jià)格自9月7日至今分別反彈14.83%/6.73%/4.32%,稀土氧化物價(jià)格企穩(wěn)回升。盈利方面，三季度雖然由于價(jià)格下跌、需求較弱，公司營(yíng)收有所下降，但利潤(rùn)方面受影響程度較小，毛利率環(huán)比提升3.08pct。需求方面，雖然7-8月需求較弱，但受益于新能源下游持續(xù)景氣，以及金九銀十消費(fèi)旺季，需求9月環(huán)比好轉(zhuǎn)，根據(jù)中汽協(xié)及國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，新能源車9月銷量為70.8萬輛，同比/環(huán)比增長(zhǎng)94%/6%，9月風(fēng)電裝機(jī)1.8GW，環(huán)比增長(zhǎng)57.02%.我們預(yù)計(jì)四季度稀土氧化物在量?jī)r(jià)方面較三季度將會(huì)有所改善。
　　投資建議：公司作為我國(guó)最大的輕稀土龍頭企業(yè)，配額充足，能夠在下游需求增長(zhǎng)時(shí)及時(shí)提高產(chǎn)量，充分受益于下游高景氣，由于三季度需求表現(xiàn)弱于預(yù)期，我們下調(diào)公司2022年每股收益預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)公司2022年至2024每股收益分別為1.67、1.72和2.03元。凈資產(chǎn)收益率分別為26.6%、22.2%和21.2%，維持公司買入-B投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1，商業(yè)貿(mào)易板塊盈利能力進(jìn)一步下滑；2，下游需求放量不及預(yù)期；3，主要稀土產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4，關(guān)聯(lián)方包鋼股份大幅提高稀土精礦供應(yīng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。