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事件：公司披露2022年前三季度業(yè)績預(yù)告。2022年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)收入12.76億元，同比+120.35%；歸母凈利潤2.29-2.53億元，同比+48.38%-64.00%；剔除股份支付費(fèi)用影響的歸母凈利潤3.30-3.54億元，同比+104.73%-119.70%；扣非歸母凈利潤1.78-1.97億元，同比+17.46%-29.83%。
　　22Q3收入和盈利能力環(huán)比提升。公司22Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入4.83億元，環(huán)比+6.22%。以中值計(jì)算，22Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)剔除股份支付費(fèi)用影響的歸母凈利潤1.34億元，剔除股份支付費(fèi)用影響的扣非歸母凈利潤1.12億元，利潤環(huán)比增速高于收入環(huán)比增速，體現(xiàn)公司盈利能力持續(xù)提升。我們認(rèn)為主要原因系公司降本增效努力取得成效，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
　　新產(chǎn)品開拓腳步不停，泛新能源領(lǐng)域持續(xù)貢獻(xiàn)成長動(dòng)力。面向新能源、汽車等高景氣領(lǐng)域，公司全面布局隔離芯片、傳感器、通用模擬芯片等產(chǎn)品，已成為國內(nèi)容耦隔離芯片領(lǐng)域重要供應(yīng)商。同時(shí)，公司亦布局光耦替代方案產(chǎn)品，有望加速對容耦隔離對光耦隔離方案的滲透。據(jù)我們跟蹤，目前泛新能源領(lǐng)域需求旺盛，相關(guān)模擬芯片產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺，公司有望充分受益行業(yè)高景氣。同時(shí)公司亦不斷開拓產(chǎn)品品類，提升客戶、市場份額，收入有望維持快速增長態(tài)勢。
　　增效降本+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，盈利能力望穩(wěn)中取進(jìn)。公司三季度盈利能力提升顯著。展望未來，公司產(chǎn)品研發(fā)瞄準(zhǔn)技術(shù)門檻高、競爭格局好的領(lǐng)域，如隔離驅(qū)動(dòng)、隔離采樣、磁傳感器等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，帶動(dòng)盈利能力提升；另一方面，公司增效降本腳步不停，亦有望促進(jìn)公司盈利能力穩(wěn)中取進(jìn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們調(diào)整公司2022/2023/2024年歸母凈利潤預(yù)期為3.16/4.91/8.46億元，對應(yīng)2022年10月21日收盤價(jià)PE為97.90/63.01/36.56倍。維持“增持”評級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。幌掠涡枨蟛患邦A(yù)期。