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重點(diǎn)關(guān)注金屬新材料歷史性投資機(jī)遇。中國(guó)共產(chǎn)黨二十大報(bào)告指出，“我們要堅(jiān)持以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升國(guó)際循環(huán)質(zhì)量和水平，著力提高全要素生產(chǎn)率，著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平”，“堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，推進(jìn)新型工業(yè)化，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、航天強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)”，“發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)，深入推進(jìn)能源革命，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系”。金屬新材料是實(shí)現(xiàn)以上發(fā)展目標(biāo)的基礎(chǔ)要素之一，金屬資源是物質(zhì)保障。我們認(rèn)為發(fā)展高端制造業(yè)、構(gòu)建新型能源體系、以及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)將推動(dòng)金屬新材料迎來加速發(fā)展的黃金機(jī)遇期，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將推動(dòng)電解鋁等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)進(jìn)階。建議重點(diǎn)關(guān)注金屬新材料歷史性投資機(jī)遇。
　　鋁供給仍有干擾，需求逐步回暖。SHFE鋁價(jià)跌0.3%至18585元/噸。據(jù)百川盈孚，鋁棒及鋁板帶箔開工率分別上升0.53、下降0.03個(gè)pct至47.73%、36.8%。海內(nèi)外供給端持續(xù)收縮為支撐當(dāng)前鋁價(jià)上行的主要因素。海外供給擾動(dòng)延續(xù)，美國(guó)或?qū)⒓哟髮?duì)俄鋁的制裁力度：據(jù)SMM數(shù)據(jù)，1-7月份俄羅斯出口至美國(guó)電解鋁約為14.66萬噸，占美國(guó)進(jìn)口量約5.51%。若制裁落地，短期或?qū)⒂绊懨绹?guó)電解鋁供給結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期來看或增加美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的鋁加工材進(jìn)口，或?qū)⒗脟?guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)。國(guó)內(nèi)川渝地區(qū)復(fù)產(chǎn)延續(xù)，截至10月20日，川渝地區(qū)合計(jì)復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能34.4萬噸/年，較上周增加11萬噸/年，占減產(chǎn)產(chǎn)能的32.4%，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢。需求方面，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，9月國(guó)內(nèi)鋁型材開工率為39.72%，環(huán)比上升2.24個(gè)pct，其中建筑型材受國(guó)家“保交樓”政策支持開工率上升1.81個(gè)pct至36.65%，我們預(yù)計(jì)伴隨房地產(chǎn)托底政策逐步落地實(shí)施，建筑型材需求或仍有望上升，電解鋁價(jià)格上行仍有支撐。SHFE銅價(jià)漲0.7%至63650元/噸。LME+SHFE銅庫(kù)存上升1.7萬噸至22.9萬噸。疫情干擾疊加環(huán)保限產(chǎn)對(duì)電解銅供應(yīng)形成干擾，需求端預(yù)計(jì)伴隨地產(chǎn)政策托底有望回暖，宏觀美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即或?qū)⒂绊戙~價(jià)變動(dòng)，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)仍維持震蕩態(tài)勢(shì)。
　　Allkem 2022Q3精礦產(chǎn)量下滑，新項(xiàng)目投產(chǎn)延遲。本周無錫盤碳酸鋰價(jià)格上漲8.76%至59.60萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格分別上漲2.17%和1.88%至51.90和54.16萬元/噸，鋰輝石價(jià)格保持不變，為6550美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格上漲5.01%至52.39萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比下降0.30pct至82.54%，產(chǎn)量下降0.31%至8475噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升5.71pct至49.77%，產(chǎn)量增長(zhǎng)5.73%至4319噸。根據(jù)Allkem公告，Olaroz碳酸鋰產(chǎn)量3,289噸，同比增加17%，其中43%為電池級(jí)產(chǎn)品；銷量3,721噸，同比增加42%。排除運(yùn)往Naraha工廠的原料，銷售給第三方的季度平均價(jià)格為43,237美元/噸（FOB）。預(yù)計(jì)2022年四季度銷售價(jià)格接近50,000美元/噸，環(huán)比上漲15%。Mt Cattlin三季度生產(chǎn)鋰精礦17,606噸，運(yùn)輸21,215噸，平均銷售價(jià)格為5,028美元/噸（5.4% Li2O）。另外3500萬美元的收入來自銷售59,326噸低品位鋰精礦，該精礦來自預(yù)先囤積的庫(kù)存和細(xì)顆粒鋰輝石原礦的加工。由于原材料供應(yīng)和物流限制，Olaroz二期項(xiàng)目出現(xiàn)推遲，預(yù)計(jì)預(yù)投料試車在2022年四季度進(jìn)行，2023年一季度啟動(dòng)試運(yùn)行。目前，項(xiàng)目已經(jīng)機(jī)械完工，計(jì)劃2023年二季度開始首次生產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡。Naraha氫氧化鋰工廠目前運(yùn)行良好，預(yù)計(jì)2022年四季度開始首次生產(chǎn)。Sal de Vida一期的四個(gè)沉淀池已經(jīng)完工，正在灌入鹵水。預(yù)計(jì)2023年底開始生產(chǎn)。James Bay已經(jīng)完成環(huán)評(píng)的澄清過程，并已公告環(huán)評(píng)草案，預(yù)計(jì)11月完成公眾咨詢期，于2024年中開始生產(chǎn)。據(jù)POSCOHoldings公告，公司批準(zhǔn)在阿根廷鹽湖提鋰的二期項(xiàng)目投資，將投入10.9億美元建設(shè)2.5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，規(guī)劃2023上半年正式啟動(dòng)建設(shè)、2025下半年投產(chǎn)（一期2.5萬噸氫氧化鋰已于2021年3月啟動(dòng)建設(shè)，將于2024年上半年投產(chǎn)）。此外，POSCO還計(jì)劃加速推進(jìn)三期、四期產(chǎn)能，提前實(shí)現(xiàn)阿根廷鹽湖提鋰10萬噸的總產(chǎn)能，從而解決下游的供不應(yīng)求。在2030年，考慮鹽湖提鋰、礦石提鋰、廢舊電池回收，POSCO規(guī)劃實(shí)現(xiàn)30萬噸鋰產(chǎn)品總產(chǎn)能，成為全球前三的鋰資源供應(yīng)商。據(jù)雅保公司披露，公司已獲得美國(guó)能源部（DOE）近1.5億美元的撥款，該筆撥款用于支撐在美國(guó)本土建設(shè)一座全新的鋰精礦選廠。該選廠將支撐最高35萬噸的鋰精礦年產(chǎn)能力（圍繞北卡的Kings Mountain鋰輝石礦），為公司近期規(guī)劃的美國(guó)本土的超大型鋰化合物生產(chǎn)基地提供原料，該鋰化合物工廠將采用多種原料來源，包括Kings Mountain的固體鋰礦、內(nèi)華達(dá)州的銀峰鹽湖提鋰、全球其他的鋰原料以及電池回收原料，未來將達(dá)到年產(chǎn)10萬噸的電池級(jí)鋰產(chǎn)品產(chǎn)能，可滿足160萬輛新能源汽車的原料需求。
　　需求弱穩(wěn)，稀土價(jià)格回調(diào)。氧化鐠釹價(jià)格下跌3.27%至66.5萬元/噸，金屬鐠釹價(jià)格下跌2.98%至81.5萬元/噸，釹鐵硼H35下跌0.74%至267.5元/公斤。本周稀土市場(chǎng)成交分為冷清，下游詢單較少，采購(gòu)接貨意向不足，上游商家報(bào)