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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.64億元，同比增長18.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.71億，同比增長18.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.56億，同比增長21.50%；2022Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.65億，同比增長16.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.95億元，同比增長5.62%。
　　前三季度業(yè)績穩(wěn)健增長，航空新材料業(yè)務(wù)持續(xù)提升。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收（33.64億，+18.02%），航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.21億元，同比增長19.78%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長21.44%），主要系本期主要復(fù)合材料原材料產(chǎn)品交付增長所致；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3,697.92萬元，同比下降55.78%，主要系受國內(nèi)疫情反復(fù)、供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)等影響，部分需求訂單不能及時(shí)響應(yīng)導(dǎo)致產(chǎn)品交付下降所致。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（6.71億，+18.05%），其中，航空新材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.09億元，同比增長12.61%（其中：航空工業(yè)復(fù)材同比增長14.98%）；機(jī)床裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2,958.99萬元，同比增虧774.65萬元，增虧的主要原因是產(chǎn)品交付下降以及固定費(fèi)用攤銷導(dǎo)致毛利同比降低822.73萬元所致。
　　研發(fā)投入大幅增加。盈利能力方面，期內(nèi)公司銷售毛利率為32.98%，比去年同期提升0.13pct。期內(nèi)公司發(fā)生銷售費(fèi)用（0.20億，-17.54%）；管理費(fèi)用（2.21億，+17.28%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-0.21億，去年同期為-0.10億），主要是子公司航空工業(yè)復(fù)材財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少所致。公司期間費(fèi)用率6.54%，比去年同期下降0.55pct。研發(fā)費(fèi)用（0.84億，+34.82%），主要系本期子公司航空工業(yè)復(fù)材加大研發(fā)投入所致。銷售凈利潤率為19.89%，比去年微降0.06pct。
　　應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款大幅上漲。資產(chǎn)負(fù)債表方面，本期末公司應(yīng)收票據(jù)為4.55億，相比上年末+70.36%，應(yīng)收賬款為27.77億，相比上年末+97.10%，主要系子公司航空工業(yè)復(fù)材銷售規(guī)模增長所致。應(yīng)付賬款為17.57億，相比上年末+151.94%，主要系本期子公司航空工業(yè)復(fù)材采購物資增加所致。三個(gè)科目同向大幅上漲表明公司在積極備產(chǎn)備貨?，F(xiàn)金流量表方面，公司前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.59億，去年同期為1.58億。
　　 22年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易增速較高，22年年度計(jì)劃經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長明顯。公司2022年預(yù)計(jì)向集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)銷售金額為38億元，相比去年實(shí)際發(fā)生額增長37%，預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易增長較為明顯。2022年公司全年經(jīng)營工作目標(biāo)是：營業(yè)收入45億元，利潤總額8.93億元，同比21年增長18.4%和26.5%。其中航空新材料業(yè)務(wù)力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.76億元，利潤總額9.92億元。機(jī)床裝備業(yè)務(wù)力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.08億元，利潤總額-0.28億元。
　　航空復(fù)合材料領(lǐng)域核心供應(yīng)商，獲控股股東航空工業(yè)集團(tuán)增持。2022年5月26日，公司發(fā)布《關(guān)于控股股東一致行動人增持公司股份及后續(xù)增持計(jì)劃的公告》，公司控股股東航空工業(yè)集團(tuán)通過控股孫公司中航證券管理的聚富優(yōu)選2號（開放式權(quán)益類集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，規(guī)模3億元，存續(xù)期5年）增持公司股票2,020,700股（占公司總股本的0.1451%），增持金額約為人民幣4836.29萬元，增持均價(jià)為23.93元/股，并在未來6個(gè)月內(nèi)分別繼續(xù)增持公司股票不超過7,500萬元。我們認(rèn)為，本次增持體現(xiàn)了航空工業(yè)集團(tuán)對上市公司未來持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的信心。公司主營業(yè)務(wù)“航空新材料”中的航空工業(yè)復(fù)材2022上半年?duì)I收占公司總營收的97%，是公司業(yè)績的主要貢獻(xiàn)方。作為航空復(fù)合材料專業(yè)化供應(yīng)商，航空工業(yè)復(fù)材在產(chǎn)業(yè)鏈上卡位預(yù)浸料核心節(jié)點(diǎn)。目前下游客戶對公司產(chǎn)品需求迫切，看好公司在十四五期間的快速發(fā)展。
　　盈利預(yù)測：預(yù)測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為7.54億、9.62億和12.48億元，對應(yīng)PE估值分別為49、39、30倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級！
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：航空產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)運(yùn)作不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。