>> 廣州期貨-一周集萃-滬銅：短期上方空間有限，震蕩行情或延續(xù)-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許克元 |
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行情回顧
截至10月21日，滬銅主力2211合約收盤62820元/噸，周內(nèi)跌幅1.38%。周內(nèi)整體呈現(xiàn)震蕩行情，主要運行區(qū)間62000-63800元。
邏輯觀點
第一，衰退交易仍未結(jié)束，壓制銅價反彈空間。美國9月未季調(diào)CPI年率8.2%，預(yù)期8.10%，前值8.30%。美國9月未季調(diào)核心CPI年率6.6%，預(yù)期6.50%，前值6.30%。美國9月通脹數(shù)據(jù)再次高于普遍預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化美聯(lián)儲維持鷹派立場以抑制需求的預(yù)期，11月或繼續(xù)加息75BP，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期維持高位。本周國際貨幣基金組織（IMF）下調(diào)2023年全球GDP預(yù)期至2.7%。第二，粗銅、廢銅供應(yīng)依舊偏緊，國內(nèi)供應(yīng)增量釋放仍需時間，低庫存狀態(tài)或仍將延續(xù)，支撐期限BACK結(jié)構(gòu)。本周國內(nèi)結(jié)束交割，CU11-12月差有所收窄，但仍居1000高位，意味著11月合約依然存在比較大的擠倉風(fēng)險，對單邊價格亦有支撐。周內(nèi)LME銅注銷倉單占比快速飆升，ＬＭＥ庫存轉(zhuǎn)移國內(nèi)，現(xiàn)貨升水提高到85美元，目前注銷倉單仍超過6萬噸，暗示庫存將大幅流出，擠倉壓力逐步升溫。第三，機(jī)構(gòu)預(yù)測凸顯精煉銅供應(yīng)偏緊。周內(nèi)ICSG預(yù)計今年全球銅市將供應(yīng)短缺32.5萬噸，明年為供應(yīng)過剩15.5萬噸。世界金屬統(tǒng)計局預(yù)測1-8月全球銅市短缺65.7萬噸。全球最大大宗商品交易商之一托克（Trafigura）警告稱，全球銅庫存已降至危險的低水平。目前銅市場的庫存可滿足全球消費4.9天，根據(jù)托克的預(yù)測，預(yù)計今年將降至2.7天。
行情展望及投資建議
預(yù)計短期銅價上方空間有限，或繼續(xù)保持區(qū)間震蕩，下周滬銅主力CU2212合約主波動區(qū)間參考61000-64000元/噸。操作上，單邊仍建議逢高做空，跨品種對沖多鋁空銅可繼續(xù)持有，賣出虛值看漲期權(quán)CU2212C65000可擇機(jī)入場。
風(fēng)險提示
國內(nèi)外出現(xiàn)超預(yù)期經(jīng)濟(jì)危機(jī)（下行風(fēng)險）；海外銅礦供應(yīng)干擾導(dǎo)致超預(yù)期減產(chǎn)、低庫存繼續(xù)去化引發(fā)逼倉行為（上行風(fēng)險）。
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