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政策導(dǎo)向推動信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，10月以來信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)招投標(biāo)情況積極，首推需求較為剛性的辦公軟件環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)金山辦公。
　　美國先進(jìn)技術(shù)出口限制仍在加強(qiáng)，政策導(dǎo)向推動我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。10月7日美國商務(wù)部工業(yè)和安全局宣布對我國實(shí)施先進(jìn)計(jì)算和半導(dǎo)體制造方面的出口管制，試圖進(jìn)一步限制我國制造先進(jìn)半導(dǎo)體能力。在此國際形勢下，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)早已成為我國持續(xù)大力支持的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。9月6日，中央全面深化改革委員會第二十七次會議審議通過《關(guān)于健全社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制的意見》，強(qiáng)調(diào)健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量。隨后“二十大”報(bào)告中又強(qiáng)調(diào)“科技自立自強(qiáng)”、“建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)”，有望支持和刺激我國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迅速推進(jìn)。
　　信創(chuàng)生態(tài)明顯加速，9月以來信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)招投標(biāo)情況積極。通過跟蹤麒麟、統(tǒng)信等操作系統(tǒng)適配數(shù)量，我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)信創(chuàng)生態(tài)建設(shè)已經(jīng)進(jìn)入加速階段：從2022年7月到10月，麒麟與統(tǒng)信操作系統(tǒng)在軟件適配數(shù)量方面實(shí)現(xiàn)翻倍式增長，凸顯出近期國內(nèi)信創(chuàng)生態(tài)建設(shè)顯著加速；同時，國內(nèi)各大龍頭應(yīng)用廠商，如金山辦公、恒生電子、用友網(wǎng)絡(luò)等也紛紛完成自身產(chǎn)品的信創(chuàng)全棧適配，推出全國產(chǎn)化產(chǎn)品解決方案，國內(nèi)信創(chuàng)生態(tài)正持續(xù)完善。我們對10月的部分信創(chuàng)招標(biāo)進(jìn)行了梳理，相較于9月，10月信創(chuàng)采購項(xiàng)目中，除銀行等金融信創(chuàng)繼續(xù)展開外，政府機(jī)構(gòu)（如稅務(wù)局）信創(chuàng)也在不斷擴(kuò)張。操作系統(tǒng)環(huán)節(jié)龍頭廠商中國軟件兩月累計(jì)中標(biāo)超過8800萬元，10月累計(jì)中標(biāo)超過2800萬元，是中標(biāo)最多的環(huán)節(jié)；中科曙光、中國軟件、達(dá)夢、東方通分別在服務(wù)器、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件產(chǎn)業(yè)鏈中處于優(yōu)勢地位。
　　信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)涉及多個環(huán)節(jié)的協(xié)作共存，首推需求較為剛性的辦公軟件領(lǐng)域投資機(jī)會。我們測算信創(chuàng)重點(diǎn)基礎(chǔ)環(huán)節(jié)22-24年市場空間如下：1）桌面操作系統(tǒng)：假設(shè)單價約400元，預(yù)計(jì)PC出貨量672/791/647萬臺，對應(yīng)市場空間26.9/31.6/25.6億元；2）整機(jī)：假設(shè)單價5000元，對應(yīng)整機(jī)規(guī)模336/395.5/323.5億元；3）服務(wù)器操作系統(tǒng)：假設(shè)單價約3000元，預(yù)計(jì)商業(yè)版出貨量187/223/275萬套，對應(yīng)國產(chǎn)化率45%/60%/75%，市場空間25.24/40.14/61.88億元；4）服務(wù)器：假設(shè)單價3.3萬元，預(yù)計(jì)出貨量53.6/64.4/71.2萬臺，對應(yīng)規(guī)模176.9/212.5/235億元。在產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，基礎(chǔ)辦公與協(xié)同辦公軟件作為各行業(yè)剛需，是信創(chuàng)應(yīng)用軟件中適用范圍最廣的產(chǎn)品。根據(jù)計(jì)世資訊與艾媒咨詢，2021年我國基礎(chǔ)辦公軟件（流版簽）市場規(guī)模約為118億元，協(xié)同辦公軟件市場規(guī)模約為264億元，預(yù)計(jì)到2023年市場規(guī)模將分別達(dá)到149億元與330億元。金山辦公旗下WPS產(chǎn)品與Office產(chǎn)品相似性高，根據(jù)艾媒咨詢兩者用戶覆蓋度從2016Q1的38.5%縮小至2022Q2的12.8%，產(chǎn)品力與客戶認(rèn)可度持續(xù)提升。2020-2021黨政信創(chuàng)采購帶動公司相關(guān)授權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，隨著黨政與行業(yè)信創(chuàng)更大規(guī)模推廣，公司產(chǎn)品有望在信創(chuàng)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)加速滲透。
　　投資建議：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢所趨，首推國產(chǎn)辦公軟件龍頭金山辦公。國產(chǎn)操作系統(tǒng)建議關(guān)注中國軟件，自主應(yīng)用軟件建議關(guān)注用友網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)、恒生電子、頂點(diǎn)軟件、ST泛微、致遠(yuǎn)互聯(lián)，網(wǎng)絡(luò)安全&數(shù)據(jù)安全建議關(guān)注啟明星辰、深信服、信安世紀(jì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期；技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇