>> 平安證券-蘇州銀行(002966)息差改善推動盈利高增長，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)于同業(yè)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
袁喆奇 |
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事項(xiàng)：
蘇州銀行發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.25億元，同比增長11.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.00億元，同比增長25.9%，年化ROE12.21%，同比提升1.59個百分點(diǎn)。
平安觀點(diǎn)：
營收維持韌性，量價雙升推動凈利息收入提速。22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長25.9%（vs+25.1%，22H1），盈利提速得益于營收增速的進(jìn)一步提升，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收同比增長11.5%（vs+8.0%，22H1），我們判斷增長加快主要源自凈利息收入端。公司前三季度凈利息收入同比增長7.9%（vs+4.0%，22H1），增速實(shí)現(xiàn)了較大幅度抬升，我們判斷由息差改善、規(guī)模穩(wěn)增的共同正向推動。此外，公司前三季手續(xù)費(fèi)凈收入仍然保持較快增長，同比增長17.8%（vs+18.6%，22H1）。
息差環(huán)比改善，存貸規(guī)模穩(wěn)增。公司前三季度年化凈息差1.85%（vs1.82%，22H1），我們認(rèn)為息差小幅回升主要源自負(fù)債端存款利率下調(diào)效應(yīng)的不斷顯現(xiàn)，趨勢有望在四季度延續(xù)。規(guī)模方面穩(wěn)步擴(kuò)張，三季度末總資產(chǎn)較年初增長12.5%，貸款增長（較年初增長15.0%）快于總資產(chǎn)增速。三季度末貸款環(huán)比增長2.9%，其中：個人貸款/公司貸款分別環(huán)比增長5.2%/1.6%，預(yù)計三季度貸款規(guī)模增長主要來自消費(fèi)經(jīng)營需求回暖背景下非房類零售業(yè)務(wù)的推動。負(fù)債端來看，存款增長仍然保持穩(wěn)健，較年初增長12.8%。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，撥備覆蓋水平維持高位。公司三季度末不良率0.88%，環(huán)比下降2BP，實(shí)現(xiàn)連續(xù)十季度的不斷改善。前瞻性指標(biāo)方面，公司三季度末關(guān)注率環(huán)比持平為0.80%，綜合來看公司資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)保持對標(biāo)同業(yè)領(lǐng)先。風(fēng)險抵補(bǔ)能力進(jìn)一步強(qiáng)化，三季度末撥備覆蓋率533%，環(huán)比提升28pct，撥貸比環(huán)比上行13BP至4.69%，撥備水平處于高位并持續(xù)夯實(shí)。
投資建議：區(qū)域稟賦突出，改革提質(zhì)增效。蘇州銀行資產(chǎn)質(zhì)量處于同業(yè)優(yōu)異水平，蘇州地區(qū)良好的區(qū)域環(huán)境將持續(xù)支撐信貸需求的旺盛，公司人員與網(wǎng)點(diǎn)的加速擴(kuò)張也有助于攬儲和財富管理競爭力的增強(qiáng)，伴隨大零售轉(zhuǎn)型和事業(yè)部改革的持續(xù)推進(jìn)，公司盈利能力有望進(jìn)一步提升。結(jié)合三季報業(yè)績，我們維持公司22-24年盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為1.08/1.33/1.61元，對應(yīng)盈利增速分別為27.1%/23.6%/20.9%。目前公司股價對應(yīng)22-24年P(guān)B分別為0.8x/0.7x/0.6x，綜合目前公司的低估值水平和基本面的改善，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升。
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