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事項：
　　國慶期間，波司登首家全球品牌體驗店于上海南京西路開業(yè)。
　　評論：
　　品牌體驗店亮點：
　　1）店面結構。品牌體驗店共三層近千平，一層展示本輪秋冬主力新品（輕薄羽絨服、風衣羽絨服、戶外類產(chǎn)品），以及各類羽絨科技裝置；二層陳列休閑時尚產(chǎn)品及童裝，并打造獨特城市滑雪空間模塊；三層展示時裝周走秀產(chǎn)品、高定服飾設計場景，以及會員體驗中心。
　　2）內(nèi)容布置。科技體驗區(qū)展示波司登面料以及羽絨方面的領先技術成果；極寒屋提供零下環(huán)境感受，為產(chǎn)品強勁保暖性能提供絕佳體驗場所；會員體驗區(qū)展示產(chǎn)品剪裁、設計領域的前衛(wèi)時尚思考，并提供專屬配飾、香氛洗護等專屬定制?？傮w而言，購物、品牌瀏覽體驗豐富生動。
　　3）人員安排。體驗店同時配置抖音直播工作室，并邀請網(wǎng)紅KOL種草宣傳；銷售人員主要由品牌部調配，非單純Sales，服務及時尚理解水平更佳，有助于更好地展現(xiàn)品牌文化及價值主張。
　　公司基本面更新：
　　1）國慶表現(xiàn)。預計波司登品牌全渠道實現(xiàn)中雙位數(shù)增長，傳統(tǒng)電商平臺及新興平臺表現(xiàn)增長突出，預計抖音渠道同比超100%、23FY線上收入占比有望達30%。
　　2）新品銷售。輕薄新款銷售情況優(yōu)秀，市場認可度高，折扣率控制嚴格（目前保持95折），部分產(chǎn)品已進入補庫階段，新品有助于拉長產(chǎn)品銷售周期。
　　3）渠道規(guī)劃。預計公司上半財年新開店300-400家，其中經(jīng)銷增量高于直營，開大店、關小店策略延續(xù)；今年旺季店絕對數(shù)量保持平穩(wěn)，預計銷售占比進一步提高（22FY占線下直營銷售20%+）
　　新代言人+新品類共振，看好旺季銷售表現(xiàn)。公司今年旺季準備充足，全新運動代言人加持品牌形象升級，新品類有望滿足增量市場消費需求、延長產(chǎn)品銷售周期，旺季表現(xiàn)蓄勢待發(fā)。我們預計公司2023-2025財年歸母凈利潤24.5/29.3/34.3億元，YoY+18.8%/+19.4%/+17.2%，對應PE為16/14/12 X。參考DCF模型結果，給予公司目標價5.76港元，對應23/24財年PE分別為23/19X，維持“強推”評級
　　風險提示：品牌推廣不及預期，市場競爭加劇，暖冬抑制消費需求等。