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專題研究：2022年9月29日浙江省第十三屆人大常委會通過了《浙江省電力條例》，提出分布式風光發(fā)電企業(yè)可以與周邊用戶按照規(guī)定直接交易，于2023年1月1日正式實施，將成為我國推進“隔墻售電”工作的一個關鍵節(jié)點。實際上，自從2017年國家能源局發(fā)布《關于開展分布式發(fā)電市場化交易試點的通知》決定舉辦試點以來，由于輸配電價機制未理順和電網(wǎng)積極性等問題，“隔墻售電”一直沒有得到有效的推進。5年后的今天，以“雙碳”為基礎的“隔墻售電”政策在浙江落地，將是一項具有重要意義的舉措。
　　行情回顧：本周，公用事業(yè)板塊指數(shù)下跌1.92%，跑贏滬深300指數(shù)0.67%。環(huán)保板塊指數(shù)下跌0.76%，跑贏滬深300指數(shù)1.83%，環(huán)保公用板塊整體表現(xiàn)強于大盤。公用行業(yè)細分子行業(yè)中，清潔能源發(fā)電漲幅較大。環(huán)保行業(yè)細分子行業(yè)中，監(jiān)測&檢測漲幅較大。
　　行業(yè)信息：10月17日，二十大新聞中心舉辦第一場記者招待會。國家能源局黨組成員、副局長任京東表示，加強煤炭清潔高效利用，積極推進煤電“三改聯(lián)動”，“十四五”期間計劃改造規(guī)模合計6億千瓦左右，扎實推動CCUS的技術示范應用。積極構建新型電力系統(tǒng)，著力推動電網(wǎng)主動適應大規(guī)模集中式新能源和量大面廣的分布式能源的發(fā)展。大力推動終端用能轉型升級，力爭到2025年電能占終端用能的比重達到30%。
　　投資建議：
　　公用電力：前三季度全社會用電量同比增長4.0%，電力需求穩(wěn)步提升?？紤]到即將進入供暖季，用電需求或將進一步旺盛，伴隨著冬季各類型電源的季節(jié)性變化，火電毋庸置疑將繼續(xù)扮演保供的重要角色。1）伴隨著利用小時數(shù)提升疊加市場化交易比例提升，火電三季度行業(yè)性扭虧有望。此外，長協(xié)煤比例不斷提升，未來盈利狀況更加可期。2）容量電價是對火電地位的強調和經(jīng)濟模型的重要完善，若未來各地容量電價政策出臺，火電將是容量電價+電量電價+輔助服務相結合的多維度經(jīng)濟模型，收益能力將持續(xù)增強。3）四季度電力供應偏緊狀況難改善，火電“基石”角色必將發(fā)揮更大作用，火電盈利邏輯清晰，更多優(yōu)質資產(chǎn)勢必帶來更多業(yè)績增量，估值理應得到重估和重視。建議關注：部分實現(xiàn)扭虧標的建投能源、贛能股份、皖能電力；風光大基地火電裝機占比高標的內蒙華電、晉控電力、國電電力、大唐發(fā)電；火電資產(chǎn)占比較高的華電國際、華能國際等。4）海上風電2021年末至今造價成本不斷下探，行業(yè)持續(xù)高景氣度，靜待福建開啟第二批項目競配，0.19元電價棄標事件后，競配評分權重或將有所調整，促進行業(yè)健康發(fā)展。建議關注：海風運營商三峽能源、中閩能源、福能股份，5）核電核準速度超預期，推薦核電與新能源雙輪驅動的中國核電。
　　環(huán)保：龍頭企業(yè)積極拓展新增量，開啟第二成長曲線，建議關注布局鋰電池回收的旺能環(huán)境、推動重力儲能商業(yè)化示范項目落地的中國天楹。廢棄物資源化帶來市場新機會，建議關注有機糟渣資源化快速放量的路德環(huán)境。2022H1火電投資明明顯提速，火電靈活性改造業(yè)務、火電環(huán)保配套業(yè)務和鍋爐等裝備有望放量，建議關注青達環(huán)保、華光環(huán)能。
　　新型電力系統(tǒng)：電力供應偏緊將使企業(yè)加裝分布式光伏、加強能耗管理的意愿再次加強，建議關注稀缺純分布式光伏運營標的芯能科技，配電網(wǎng)工程建設和運維的蘇文電能，企業(yè)微電網(wǎng)綜合能源管理解決方案供應商安科瑞。競爭性配置下新能源項目配儲比例有望繼續(xù)提升，同時下半年以來國內多個大型集中式儲能電站取得實質性進展，建議關注通過收購進入新能源電站及儲能領域、具備儲能核心部件自主技術能力的同力日升，和工業(yè)溫控專家、儲能熱管理大有可為的標的申菱環(huán)境。
　　風險提示：項目推進不及預期；政策執(zhí)行不及預期；市場競爭加??；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。