>> 興業(yè)證券-建筑行業(yè)每周觀點：涉房企業(yè)股權(quán)融資放松，部分建筑企業(yè)有望受益-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟杰,童彤 |
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涉房企業(yè)股權(quán)融資放松，部分建筑企業(yè)有望受益。對于涉房企業(yè)，證監(jiān)會在確保股市融資不投向房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前提下，允許以下存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤的比例不超過10%。對建筑央企而言，我們認(rèn)為新簽訂單近年來持續(xù)保持高增長，股權(quán)融資政策放開可以同時提升股權(quán)及債務(wù)融資的空間，加快業(yè)務(wù)端發(fā)展；同時，考慮到目前中國鐵建、中國中鐵等建筑央企PB值均低于0.6，為達到再融資條件（PB≥1）將催生一定的市值管理訴求。對民營企業(yè)而言，我們判斷當(dāng)前主要制約民營企業(yè)發(fā)展的因素在于建筑行業(yè)下游需求總體增速已有逐步放緩趨勢，民營企業(yè)更多將通過再融資實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。根據(jù)我們的統(tǒng)計，目前中國鐵建、中國中鐵、上海建工、宏潤建設(shè)等建筑公司均符合地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入比例不超過10%的要求，建議持續(xù)關(guān)注股權(quán)融資放開后公司的基本面變化。
二十大再強調(diào)雙碳推進，多地明確屋頂光伏覆蓋目標(biāo)，BIPV市場有望快速擴容。習(xí)近平總書記在二十大報告中再次強調(diào)積極穩(wěn)妥推進碳達峰碳中和。本周北京、黑龍江等地方政府相繼發(fā)布文件支持BIPV建設(shè)，政策目標(biāo)推動及上游產(chǎn)能逐步釋放下，BIPV市場有望快速擴容。BIPV是減少建筑運行過程中碳排放的重要抓手，短中長期皆具備成長性，預(yù)計十四五期間BIPV市場有望實現(xiàn)爆發(fā)式增長。
新型儲能訂單持續(xù)放量，有望迎來爆發(fā)期。本周多地進行了大容量的新型儲能EPC項目招投標(biāo)，儲能項目加速落地。預(yù)計新型儲能未來將持續(xù)受到政策的重視：1）風(fēng)光電裝機快速增長，其隨機性和波動性給電力系統(tǒng)造成沖擊，儲能是解決新能源調(diào)峰調(diào)頻的重要抓手，需求有望得到釋放；2）政策強力驅(qū)動助推儲能裝機提升，新能源+儲能將成為新能源裝機的常態(tài)。3）新型儲能應(yīng)用場景豐富、響應(yīng)速度快等優(yōu)勢，隨著規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動成本下降，行業(yè)在十四五期間有望快速擴容。
投資建議：1）重視新能源基建投資機會：沿新型儲能+海上風(fēng)電方向，推薦儲能設(shè)計民企龍頭&海上風(fēng)電EPC承包商【永福股份】；沿新型儲能+抽水蓄能+綠電方向，推薦全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯的建筑央企龍頭【中國能建】、【中國電建】以及地方國企【粵水電】；重視BIPV市場爆發(fā)帶來的相關(guān)建筑公司業(yè)績高彈性，推薦【森特股份】、【宏潤建設(shè)】，建議關(guān)注【龍元建設(shè)】；推薦EPCO一站式電能服務(wù)商【蘇文電能】。2）關(guān)注傳統(tǒng)基建龍頭。具有多重主題催化的基建央企，推薦【中國中鐵】、【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建筑】、【中國化學(xué)】。3）短期疫后復(fù)蘇具有業(yè)績彈性，長期競爭優(yōu)勢不變的民營細(xì)分賽道龍頭，推薦鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭【鴻路鋼構(gòu)】。
本周（10月15日-10月21日）新增專項債1034.46億元，新增一般債71.05億元，新增再融資債券737.48億元。
風(fēng)險提示：地方融資平臺違約風(fēng)險、新簽訂單不及預(yù)期、PPP規(guī)范政策進一步趨嚴(yán)的風(fēng)險、宏觀流動性趨緊的風(fēng)險、地產(chǎn)調(diào)控政策進一步趨嚴(yán)的風(fēng)險。
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