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本報(bào)告導(dǎo)讀：養(yǎng)殖：肥標(biāo)差拉大推動(dòng)體重增加，壓欄持續(xù)，三季度關(guān)注養(yǎng)殖板塊；動(dòng)保：三季度養(yǎng)殖行業(yè)盈利改善，動(dòng)保批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比回暖，持續(xù)推薦養(yǎng)殖后周期板塊。
　　摘要：
　　生豬：三季報(bào)業(yè)績(jī)大幅改善，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊機(jī)會(huì)。
　　上周豬價(jià)、出欄均重繼續(xù)上漲。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，上周生豬價(jià)格為28.16元/kg（上上周26.84元/kg）；出欄均重小幅上漲，上周生豬出欄均重在129.09公斤（上上周128.68公斤）。
　　關(guān)注肥標(biāo)差導(dǎo)致的體重增加和壓欄動(dòng)力強(qiáng)。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，國(guó)慶后肥標(biāo)差持續(xù)拉大，上周175kg與標(biāo)豬價(jià)差0.59元/斤，200kg與標(biāo)豬價(jià)差0.71元/斤，與往年同期相比肥標(biāo)差大。肥標(biāo)差加劇了目前養(yǎng)殖戶壓欄行為，即使豬價(jià)持續(xù)新高，但行業(yè)出欄體重繼續(xù)增加，我們預(yù)期行業(yè)壓欄行為將繼續(xù)持續(xù)，關(guān)注體重變化對(duì)后續(xù)價(jià)格的影響。
　　三季報(bào)季來臨，關(guān)注生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利大幅增長(zhǎng)。三季報(bào)業(yè)績(jī)逐步公布，從已公布季報(bào)的公司來看，天邦食品養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單三季度盈利近5億，海大集團(tuán)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)單季度盈利4億，同比均有大幅增長(zhǎng)。從行業(yè)整體來看，Q3自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利577元，外購仔豬育肥731元，同比大幅扭虧為盈。因此三季度報(bào)關(guān)注行業(yè)成本改善和盈利大幅提升。
　　動(dòng)保板塊：后周期性屬性突出，非瘟疫苗持續(xù)催化，持續(xù)推薦后周期。
　　動(dòng)保行業(yè)后周期性屬性突出，受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，板塊經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)即將到來；其次非瘟疫苗商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)有望擴(kuò)容。從商品豬免疫疫苗情況看，2022Q3口蹄疫疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比+1%，環(huán)比+240%，圓環(huán)疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比+25%，環(huán)比+9%，偽狂犬疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比增長(zhǎng)6%，環(huán)比增長(zhǎng)29%，受益于三季度豬價(jià)持續(xù)上漲，養(yǎng)殖戶對(duì)于疫苗需求提升，2022Q3疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比環(huán)比均上漲。
　　投資建議：養(yǎng)殖板塊推薦標(biāo)的：牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天邦食品、新希望、大北農(nóng)、天康生物等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物、唐人神等；農(nóng)產(chǎn)品推薦標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科；動(dòng)保板塊推薦標(biāo)的：科前生物、生物股份；長(zhǎng)期推薦價(jià)值標(biāo)的：海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)、養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)等。