>> 興業(yè)證券-國防軍工行業(yè)周報：軍工觀察，宏觀變量驅(qū)動，繼續(xù)看好板塊相對收益-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 2047KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
石康,李博彥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
二十大于10月22日在京閉幕，在對未來一個時期黨和國家事業(yè)發(fā)展作出的戰(zhàn)略部署方面，大會強調(diào)：必須堅定不移貫徹總體國家安全觀，把維護國家安全貫穿黨和國家工作各方面全過程，健全國家安全體系，增強維護國家安全能力，提高公共安全治理水平，完善社會治理體系，確保國家安全和社會穩(wěn)定。大會強調(diào)，如期實現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊，是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略要求。
行業(yè)需求自“十三五”末年顯著加速以來，過去兩年行情演繹主要在微觀個股投資價值、中觀行業(yè)（十四五需求釋放節(jié)奏、細(xì)分領(lǐng)域橫向比較）層面，后續(xù)有望在宏觀層面繼續(xù)演繹。宏觀變量有望驅(qū)動部分資產(chǎn)在大類資產(chǎn)配置方向上的變化，我們認(rèn)為未來半年軍工板塊超配比例有望繼續(xù)提升。
對A股155個主要軍工標(biāo)的進行統(tǒng)計，截止2022Q2，5345只主動公募基金中，有1292只在前十大重倉股中有軍工股，占比僅為24.17%。前十大重倉股中，軍工股市值1296億元（含軍工主題基金，Q2總規(guī)模448億元，前十大總規(guī)模332億元），占比4.47%（剔除軍工主題基金后為3.38%），環(huán)比下降0.07個百分點；超配1.55%（剔除軍工主題基金后為0.46%），環(huán)比基本持平。
本周披露三季報預(yù)告/快報/報告的標(biāo)的基本符合預(yù)期，軍機產(chǎn)業(yè)鏈中航沈飛、中航高科實現(xiàn)穩(wěn)健增長，西部超導(dǎo)保持快速增長；航空發(fā)動機繼續(xù)保持較高景氣度，航發(fā)控制、派克新材、航宇科技、圖南股份、華秦科技、中航重機實現(xiàn)快速增長。集成電路方向國博電子、臻鐳科技在下游裝備需求加速/國產(chǎn)替代拉動下，三季度也實現(xiàn)較強業(yè)績兌現(xiàn)。
后續(xù)披露的軍工板塊主要標(biāo)的三季報有望繼續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)健業(yè)績兌現(xiàn)。軍工六大細(xì)分方向證券率最為充分的航空領(lǐng)域中，主機廠及系統(tǒng)級供應(yīng)商在推進均衡生產(chǎn)背景下，三季度營收、歸母凈利潤有望朝著全年增長目標(biāo)繼續(xù)收斂；航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈中游企業(yè)有望繼續(xù)實現(xiàn)較快營收、業(yè)績增長，上游材料供應(yīng)商需求旺盛，但部分企業(yè)短期業(yè)績釋放可能仍受制于鎳等金屬價格；電子元器件企業(yè)三季度需求環(huán)比相對平穩(wěn)，四季度需求有望環(huán)比有所上升，三季度業(yè)績同比增幅與2021Q3基數(shù)高度相關(guān)。成都、貴陽、天津等地階段性疫情可能對部分企業(yè)三季度產(chǎn)品交付和收入確認(rèn)產(chǎn)生一定影響，全年有望恢復(fù)正常。
我們對軍工板塊后續(xù)相對超額收益保持樂觀。2022年為“十四五”第二年，行業(yè)需求仍按“十四五”規(guī)劃按部就班推進。國防和軍隊建設(shè)是國家戰(zhàn)略安全、國民經(jīng)濟發(fā)展和民族復(fù)興深入推進的基石。展望未來五年，圍繞建軍百年奮斗目標(biāo)，軍工行業(yè)需求飽滿，A股相關(guān)核心資產(chǎn)有望持續(xù)分享行業(yè)成長紅利。建議充分重視軍工行業(yè)比較優(yōu)勢，以長打短，優(yōu)選需求持續(xù)性強、競爭優(yōu)勢突出、業(yè)績兌現(xiàn)確定的標(biāo)的。
風(fēng)險提示：1）裝備價格壓力影響部分企業(yè)業(yè)績釋放；2）部分下游企業(yè)受均衡生產(chǎn)影響，季度業(yè)績同比增幅難以外推全年；3）上游資源品價格上行推升部分企業(yè)成本壓力。
|
|
