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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2022年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利1.86億元（同比+80.59%）；Q4有望通過(guò)新品放量疊加氟碳類、氫化物等產(chǎn)能加速釋放，緩沖稀有氣體毛利率下滑。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司NO、CO、鍺烷等新品導(dǎo)入下游加速，下游半導(dǎo)體市場(chǎng)對(duì)特氣需求持續(xù)增長(zhǎng)，考慮到公司為特種氣體龍頭，維持公司2022-2024年EPS為1.79/2.25/2.83元，維持目標(biāo)價(jià)101.25元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　特氣需求保持旺盛，前三季度業(yè)績(jī)大增。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.03億元（同比+41.01%）、歸母凈利潤(rùn)1.86億元（同比+80.59%），業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，主要由于國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體市場(chǎng)對(duì)特種氣體需求旺盛，氖、氪等稀有氣體銷售量大幅增長(zhǎng)，疊加NO、CO等新品加速向下游導(dǎo)入放量所致。分季度來(lái)看，公司2022Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.19億元（同比+49.4%）、歸母凈利潤(rùn)0.68億元（同比+82.70%）。
　　稀有氣體價(jià)格回落，綜合毛利率有所下滑。2022年上半年，俄烏沖突引發(fā)稀有氣體供應(yīng)緊缺大幅漲價(jià)，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022Q2氖氣、氪氣平均價(jià)格為1.47、5.01萬(wàn)元/立方米，隨著國(guó)內(nèi)稀有氣體產(chǎn)能釋放，2022Q3氖氣、氪氣平均價(jià)格下降至0.98、4.16萬(wàn)元/立方米。受稀有氣體價(jià)格下滑影響，公司2022Q3毛利率為27.09%，較Q2下降3.03pct，公司Q4有望通過(guò)高毛利的NO、CO等新品放量緩沖稀有氣體毛利率下滑。
　　產(chǎn)能加速釋放，氟碳類、氫化物等特氣帶來(lái)高成長(zhǎng)。公司江西生產(chǎn)基地與西南總部基地項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)公司擬投資5億元建設(shè)江蘇生產(chǎn)基地，氟碳類、氫化物等特氣產(chǎn)品有望隨產(chǎn)能釋放實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；2）特氣新品導(dǎo)入不及預(yù)期。