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行情回顧
　　上周（2022/10/17-2022/10/21）SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲2.32%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中排名第4；滬深300指數(shù)下跌2.59%。年初至今，SW機(jī)械設(shè)備指數(shù)下跌18.98%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中排名17；同期滬深300指數(shù)下跌24.24%。
　　核心觀點(diǎn)
　　中游通用機(jī)械行業(yè)需求領(lǐng)先庫(kù)存周期變化約6-12個(gè)月，我們判斷，通用機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)約為今年11月份、年底有望開(kāi)啟新一輪需求上升周期。通用機(jī)械行業(yè)細(xì)分產(chǎn)品類(lèi)型眾多，主要有機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人、叉車(chē)、注塑機(jī)、刀具、激光設(shè)備等，主要為資本品，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，為下游投資擴(kuò)產(chǎn)所用，與下游行業(yè)景氣度和需求直接相關(guān)。因而，我國(guó)通用機(jī)械行業(yè)的需求周期亦是隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而波動(dòng)，也具備3-4年的規(guī)律。我們觀測(cè)典型通用機(jī)械設(shè)備如工業(yè)機(jī)器人、金屬切削機(jī)床、叉車(chē)等主要的資本品產(chǎn)量數(shù)據(jù)清晰可見(jiàn)，需求周期變化時(shí)間跨度約為43個(gè)月。通用機(jī)械行業(yè)需求主要來(lái)自于離散工業(yè)居多，需求靈敏度相對(duì)庫(kù)存數(shù)據(jù)整體而言更高，需求周期領(lǐng)先庫(kù)存數(shù)據(jù)變化6-12個(gè)月左右。根據(jù)需求下降周期歷史均值22個(gè)月的時(shí)間推算，則新一輪上升周期的啟動(dòng)時(shí)間約在2023年1月。由于選取數(shù)據(jù)為3個(gè)月移動(dòng)平滑，數(shù)據(jù)或滯后2個(gè)月左右。因此，我們判斷，通用機(jī)械行業(yè)需求拐點(diǎn)約為今年11月份，年底有望逐漸開(kāi)啟新一輪通用機(jī)械行業(yè)需求上升周期。從細(xì)分行業(yè)中觀數(shù)據(jù)看，以工業(yè)機(jī)器人賽道為例，日本工業(yè)機(jī)器人訂單數(shù)據(jù)底部基本確認(rèn)，日本工業(yè)機(jī)器人訂單增速今年5月見(jiàn)底之后，形成趨勢(shì)性上升態(tài)勢(shì)。通常，日本工業(yè)機(jī)器人訂單領(lǐng)先國(guó)內(nèi)訂單1-2個(gè)季度，預(yù)示著國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人景氣有望在年底附近開(kāi)啟回升趨勢(shì)。
　　 8月中國(guó)金切機(jī)床訂單跌幅收窄，日本出口中國(guó)機(jī)床訂單增速回正，機(jī)床需求企穩(wěn)回升。上半年協(xié)會(huì)重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)機(jī)床金切機(jī)床新簽訂單同比下降17.3%，1-8月跌幅已收窄至6.2%，機(jī)床需求企穩(wěn)回升。根據(jù)日本機(jī)床協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，8月日本出口中國(guó)機(jī)床訂單298.49億日元，同比增長(zhǎng)24.88%，1-8月訂單2539.37億日元，同比增長(zhǎng)0.72%?？紤]2021年日本出口中國(guó)機(jī)床訂單同比增長(zhǎng)77%，在去年高基數(shù)上今年1-8月訂單同比重回正增長(zhǎng)，我們認(rèn)為在航空航天、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域帶動(dòng)下，中國(guó)高端機(jī)床需求正旺。
　　投資建議
　　建議關(guān)注應(yīng)流股份、合鍛智能、安徽合力、歐科億、科德數(shù)控。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)