>> 中泰證券-2022年9月進出口數(shù)據(jù)點評：出口持續(xù)下行，順差能否穩(wěn)?。?221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳興 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
9月我國出口增速繼續(xù)回落，主因去年同期基數(shù)抬升和外需持續(xù)放緩。而在我國主要商品的出口金額增速中，我們發(fā)現(xiàn)，數(shù)量貢獻有所反彈，價格貢獻變化不大。9月我國進口增速略有回落，主因去年同期高基數(shù)效應。進口金額增速中，價格增速持續(xù)回落，而數(shù)量增速有所上行，但仍維持在負增長區(qū)間。展望未來，短期國內(nèi)疫情對生產(chǎn)和物流擾動或仍將存在，而海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，出口增速下行態(tài)勢已開啟。仍需警惕外需放緩超預期對出口帶來的拖累，特別是在國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，順差未來或有收窄趨勢。
出口持續(xù)回落。2022年9月我國以美元計價出口同比增速錄得5.7%，較8月繼續(xù)回落。一方面，去年同期基數(shù)有所抬升，高基數(shù)效應仍對出口增速有一定壓制。另一方面，海外經(jīng)濟持續(xù)放緩，外需對出口的拉動繼續(xù)走弱，對歐美主要發(fā)達國家出口增速快速回落。往后看，10月全國疫情仍有反復，對生產(chǎn)和物流的擾動仍將繼續(xù)，港口外貿(mào)吞吐量持續(xù)走低，同時海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響繼續(xù)顯現(xiàn)，10月韓國前20天出口增速也錄得負值。我們認為，出口增速下行態(tài)勢已開啟。
數(shù)量貢獻有所反彈。出口增速中價格因素的貢獻仍保持高位，8月出口價格指數(shù)增速持續(xù)回落至12.7%。通過將十余種商品的出口增速按照數(shù)量和價格兩方面因素來進行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，9月我國主要商品的出口金額增速貢獻中，數(shù)量貢獻有所反彈，價格貢獻變化不大。分品類來看，勞動密集型產(chǎn)品和機電產(chǎn)品數(shù)量貢獻有所反彈，而原材料產(chǎn)品數(shù)量貢獻略有回落。
對歐美出口持續(xù)回落。從主要國別和地區(qū)來看，對歐美主要發(fā)達國家的出口均有回落。9月對美國出口由于高基數(shù)效應大幅下行至-11.6%，對歐盟和日本出口分別回落至5.6%和5.9%。值得一提的是，對東盟出口增速逆勢抬升錄得29.5%。受益于RCEP，東盟已是中國出口的重要支撐。9月除英國制造業(yè)PMI小幅回升至48.4以外，美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI均有回落，分別錄得50.9和48.4。
勞動密集產(chǎn)品繼續(xù)回落。與8月出口增速相比，勞動密集型產(chǎn)品增速受高基數(shù)效應影響持續(xù)回落，錄得-1.2%，步入負增長區(qū)間。機電產(chǎn)品和高新技術產(chǎn)品在高基數(shù)效應下仍有上行，分別錄得5.8%和-1.1%。交運設備中汽車出口仍舊強勢，汽車和汽車底盤（128.9%）在低基數(shù)效應的作用下較上月大幅上行，但汽車零件（5.2%）和船舶（-2.3%）有所回落。勞動密集型產(chǎn)品中，鞋靴（8.3%）、玩具（-9.7%）和服裝（-4.4%）均顯著回落。芯片產(chǎn)業(yè)鏈中，自動數(shù)據(jù)處理設備（-12.6%）持續(xù)回落，集成電路（-2.2%）因低基數(shù)效應顯著反彈，手機（23.2%）在基數(shù)大幅抬升的影響下依舊表現(xiàn)較好。
進口低位走穩(wěn)。2022年9月我國進口同比增長0.3%，持平上月。即便在去年同期基數(shù)大幅回落的影響下，本月進口仍維持低位，指向內(nèi)需疲軟。通過將十余種商品的進口增速按照數(shù)量和價格兩方面因素來進行拆解，我們發(fā)現(xiàn)，9月我國主要商品的進口金額增速中，價格增速持續(xù)回落，而數(shù)量增速有所上行，但仍維持在負增長區(qū)間。從金額來看，進口大豆（33.9%）、鐵礦石（-38.8%）和原油（34.2%）因去年同期的低基數(shù)效應有所上行，銅（5.7%）有所回落。從數(shù)量上來看，大豆（12.1%）、鐵礦石（4.3%）和原油（-2.0%）顯著上行，但汽車底盤（-2.5%）較上月大幅回落，銅（25.6%）與上月基本持平。
順差有所走闊。9月我國貿(mào)易順差847.4億美元，較上月有所上行，主因出口增速較進口更快。展望未來，短期國內(nèi)疫情對生產(chǎn)和物流擾動或仍將存在，而海外主要經(jīng)濟體貨幣收緊對需求的影響將持續(xù)顯現(xiàn)，出口增速下行態(tài)勢已開啟。仍需警惕外需放緩超預期對出口帶來的拖累，特別是在國內(nèi)穩(wěn)增長政策發(fā)力背景下，順差未來或有收窄趨勢。
風險提示：政策變動，經(jīng)濟恢復不及預期。
|
|
