>> 海通證券-選股因子系列研究(八十五)：買賣單主動(dòng)成交中的隱藏信息-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
2395KB |
| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
馮佳睿,袁林青 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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在系列前期報(bào)告中，我們基于逐筆成交數(shù)據(jù)中的買單號(hào)與賣單號(hào)還原買單與賣單，并基于各股票買賣單成交額的分布，計(jì)算大單閾值及大單相關(guān)因子。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，雖然逐筆成交數(shù)據(jù)的每筆成交都有明確的主動(dòng)成交方向（集合競(jìng)價(jià)時(shí)段的成交除外），但是買單（賣單）并非完全是由主動(dòng)買入（主動(dòng)賣出）構(gòu)成。因此，我們可在大單、中單和小單的基礎(chǔ)上，計(jì)算各類單的主動(dòng)成交度，并構(gòu)建相應(yīng)因子。
小單主動(dòng)成交度的月度選股能力較為突出。即，小單的主動(dòng)成交性越強(qiáng)，股票未來(lái)超額表現(xiàn)越好。相比而言，小買單主動(dòng)成交度略強(qiáng)于小賣單主動(dòng)成交度，因子月均IC達(dá)0.05。組間收益單調(diào)性較強(qiáng)、多空收益分布相對(duì)較為均勻。因子月度多空收益為1.78%，月均多頭超額收益達(dá)0.80%。
基于不同時(shí)段計(jì)算的小單主動(dòng)成交度皆呈現(xiàn)出顯著的月度選股能力。相比而言，盤中（10:00-15:00）小買單主動(dòng)成交度的選股能力更加顯著。此外，小買單超額主動(dòng)成交度因子并未呈現(xiàn)出更強(qiáng)的選股能力，而小賣單超額主動(dòng)成交度的月度選股能力優(yōu)于小賣單主動(dòng)成交度。
正交后的因子表現(xiàn)。使用全天及盤中數(shù)據(jù)計(jì)算得到的小買單主動(dòng)成交度因子在正交后，依舊具有顯著的截面選股能力。此外，因子多空收益雖受到正交的影響有所下滑，但分布依舊較為均勻。
不同選股空間中的因子表現(xiàn)。原始因子在中證800外有更高的IC。但正交后，因子在中證800內(nèi)外的選股能力差距明顯收窄。多頭超額收益呈現(xiàn)類似特征，正交前后，因子均在中證800外有更顯著的選股能力，但正交在一定程度上縮小了這種差異。
周度選股能力。與月度的結(jié)果類似，原始因子在中證800外呈現(xiàn)更高的周均IC。但這一差距在正交后明顯減弱，因子在不同選股范圍中的周均IC較為接近。因子在中證800外的多頭超額收益表現(xiàn)更好。正交后，這一現(xiàn)象依然較為明顯。
中證500增強(qiáng)組合添加測(cè)試。當(dāng)基礎(chǔ)模型中不包含深度學(xué)習(xí)高頻因子時(shí)，小買單主動(dòng)成交度因子的引入有助于提升組合的收益表現(xiàn)。隨著約束條件的不同，年化超額收益的提升幅度在0.5%-1.5%之間。但當(dāng)基礎(chǔ)模型包含深度學(xué)習(xí)因子時(shí)，超額收益的提升并不穩(wěn)定，決定于所選的風(fēng)控模型參數(shù)。中證1000增強(qiáng)組合的添加測(cè)試結(jié)果類似。
風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)策略表現(xiàn)產(chǎn)生較大影響。
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