>> 中郵證券-普源精電(688337)2022年三季度點評：高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，盈利水平顯著改善-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 666KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
謹慎推薦（首次） |
作者： |
王立康 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年前三季度公司營業(yè)收入達到4.14億元，同比增長25.84%，實現(xiàn)歸母凈利潤5013.84萬元，同比實現(xiàn)扭虧，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1746.07萬元，同比實現(xiàn)扭虧。
高端產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，收入保持較快增長。報告期內(nèi)，公司高端產(chǎn)品銷售在全球范圍內(nèi)均實現(xiàn)快速增長，其中，在國內(nèi)的銷售金額同比增長131.21%，在海外的銷售金額同比增長91.89%。分產(chǎn)品來看，公司高端數(shù)字示波器銷售金額同比增長121.13%，公司2GHz帶寬數(shù)字示波器MSO8000/R系列同比增長63.66%，自發(fā)布以來連續(xù)三年均保持高速增長，5GHz帶寬旗艦級數(shù)字示波器DS70000系列同比增長1165%，前三季度的銷售金額已達到去年全年銷售金額的394.66%。三季度發(fā)布的新品HDO4000和HDO1000系列高分辨率數(shù)字示波器，已于報告期末開始向全球發(fā)貨，成為收入增長的新動能。單三季度公司數(shù)字示波器產(chǎn)品線營收同比增長51.36%，帶動公司三季度單季營收同比增長30.53%。
國內(nèi)外銷售均受到不同因素擾動，國內(nèi)增速顯著高于海外。報告期內(nèi)，雖然公司國內(nèi)外銷售均受到疫情反復、芯片短缺、物流不暢等不利因素影響，但均實現(xiàn)了不同程度的增長。國內(nèi)方面，受益于國內(nèi)積極的國產(chǎn)替代政策和成熟的直銷戰(zhàn)略布局，公司國內(nèi)銷售收入較上年同比增長47.56%。國外方面，公司海外銷售受俄烏戰(zhàn)爭、匯率波動等不利因素影響較大，銷售收入較上年僅同比增長5.97%，若扣除歐元匯率波動影響，海外銷售收入同比增長9.75%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)升級，盈利水平顯著改善。今年前三季度，公司高端數(shù)字示波器銷售增長帶來主機均價同比增長26.04%，數(shù)字示波器產(chǎn)品搭載自研芯片產(chǎn)品的銷售金額占比提升至72.31%，同比增長20.49pct，公司前三季度毛利率達到51.88%，同比增長2.04pct，毛利率水平持續(xù)改善，進一步體現(xiàn)自研芯片競爭優(yōu)勢。公司前三季度股份支付費用同比減少2777.91萬元，顯著降低費用端壓力，銷售費用率、管理費用率和研發(fā)費用率分別下降4.78%、3.20%和2.90%。公司前三季度剔除股份支付后的歸母凈利潤為9141.76萬元，上年同期為3972.36萬元，同比增長130.13%，盈利水平顯著改善。
投資建議
預計公司2022-2024年營業(yè)收入為6.43億元、8.69億元、11.68億元，歸母凈利潤為7186萬元、1.45億元、2.42億元，EPS為0.59元、1.19元、2元，對應PE為196倍、98倍、58倍，我們看好公司未來表現(xiàn)，首次覆蓋給予“謹慎推薦”評級。
風險提示：
下游需求不及預期；國產(chǎn)替代進程不及預期；政策落地效果不及預期；市場競爭加劇。
|
|
