>> 華西證券-輕工制造行業(yè)社零數(shù)據(jù)點評：9月社零同比+2.5%，珠寶、辦公用品表現(xiàn)較好-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐林鋒,戚志圣 |
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事件概述:
統(tǒng)計局發(fā)布1-9月社零、地產(chǎn)數(shù)據(jù)：1）社零方面，1-9月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上社零增速分別為+0.7%、-8.4%、+6.8%、-2.7%、+2.2%、+4.0%；9月社零、家具、文化辦公用品、化妝品、金銀珠寶、線上零售增速分別為+2.5%、-7.3%、8.7%、-3.1%、1.9%、8.9%。2）地產(chǎn)方面，1-9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-38.7%、-19.6%、-25.7%、-7.5%；9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-43.9%、-6.2%、-17.9%、-11.5%。
分析與判斷:
家居：多因素影響下，9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍有壓力。
零售端：1-9月全國住宅新開工面積、竣工面積、銷售面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額分別同比-38.7%、-29.6%、-25.7%、-7.5%，增速較22年1-8月分別-0.6pct、+1.2pct、+1.1pct、-0.6pct。受房企債務壓力、現(xiàn)金流壓力、信用風險以及房地產(chǎn)大盤收緊等因素影響，1-9月房地產(chǎn)新開工、竣工及開發(fā)投資完成額仍有下降，需求端修復進入長周期、房企獲得資金渠道仍然受阻，預計拿地、開工等投資活動短期內(nèi)仍將承壓；銷售數(shù)據(jù)方面，9月單月同比-17.9%，增速環(huán)比8月+6.6pct，有所改善。展望后市，隨著對于地產(chǎn)保交付以及維穩(wěn)政策的逐步落地，預計地產(chǎn)行業(yè)景氣將有所回升，市場對地產(chǎn)鏈過度擔憂情緒也將有所緩解。從家具零售方面來看，1-9月限額以上家具零售額同比-7.3%（其中7月-8.1%），受近期疫情區(qū)域性反彈和居民對房地產(chǎn)商資金周轉(zhuǎn)問題等擔憂，家具零售短期仍然承壓。
工程端：據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年1-8月，商品住宅精裝新開盤項目數(shù)1265個，同比-40.4%；開盤房間累計數(shù)量95.19萬套，同比-47.3%。其中8月新開盤項目154個，同比下降32.8%；規(guī)模12.05萬套，同比下降41.4%。2022年8月，商品住宅開盤精裝項目從房間套數(shù)規(guī)模結(jié)構(gòu)分析，主要分布在華東、二線城市，占比43.2%、64.8%。8月全國精裝開盤規(guī)模前三甲城市分別為上海、成都、杭州。短期來看，精裝房規(guī)模有所下降，主要受房地產(chǎn)市場政策影響以及地產(chǎn)公司資金緊張等影響；中長期看，受國家政策、市場環(huán)境和各地持續(xù)推出的精裝新政等多方面因素推動，精裝修市場預計滲透率仍有較大提升空間。
化妝品：9月化妝品零售額增速環(huán)比改善。1-9月化妝品零售額同比-2.7%，單9月來看，9月化妝品零售額同比-3.1%，環(huán)比8月提升9.5pct，上半年疫情仍呈現(xiàn)區(qū)域性反彈，居民相關(guān)消費受到一定限制；除此之外，受到通貨膨脹和整體經(jīng)濟下滑的影響，居民對非生活必需品的消費欲望有所下降，美妝企業(yè)的收入受到一定挑戰(zhàn)。建議關(guān)注本土優(yōu)質(zhì)國貨龍頭，特別是具備研發(fā)實力和品類擴張能力的公司。
金銀珠寶：9月金銀珠寶景氣度相對較好。1-9月金銀珠寶零售額同比+2.2%，單9月來看，9月金銀珠寶零售額同比+1.9%，當前大環(huán)境提升居民的避險情緒，對黃金珠寶類產(chǎn)品的需求有所增加。
文化辦公用品：增長相對較好，受益開學旺季和辦公需求恢復。1-9月文化辦公用品零售額同比+6.8%；單9月來看，9月文化辦公用品零售額同比+8.7%，增速環(huán)比+2.5pct，預計主要受益于新學期開學，以及辦公需求恢復。
線上零售：線上零售持續(xù)保持增長。1-9月線上零售額同比+4.0%；單9月來看，9月線上零售額同比增長8.9%。1-9月線上零售占社零整體比例為29.9%，占比較1-8月提升0.1pct，疫情反復，消費行為向線上遷移，線上渠道對整體社零拉動依舊較為明顯。
投資建議：
家居板塊，短期看，雖然地產(chǎn)數(shù)據(jù)疲軟與原材料成本上行帶來一定壓制，但中長期則隨著二手房、改善房、保障房等需求釋放，行業(yè)保持穩(wěn)步增長，行業(yè)屬性也將逐漸從地產(chǎn)后周期屬性轉(zhuǎn)向消費屬性。龍頭企業(yè)在品牌、渠道、產(chǎn)品、產(chǎn)能等優(yōu)勢突出，持續(xù)搶占中小企業(yè)市場份額，業(yè)績增速仍然在地產(chǎn)鏈中表現(xiàn)突出，推薦歐派家居、顧家家居、敏華控股、曲美家居、志邦家居、金牌廚柜、瑞爾特；文化辦公用品板塊，陽光采購政策驅(qū)動辦公文具集采行業(yè)快速發(fā)展，推薦零售端具備渠道護城河、文創(chuàng)產(chǎn)品提升盈利能力以及新業(yè)務科力普、新零售業(yè)務快速發(fā)展的晨光文具；化妝品板塊，受益“顏值經(jīng)濟”，國內(nèi)化妝品行業(yè)保持高景氣度，國貨龍頭大有可為，有望通過多產(chǎn)品、多品類、多品牌戰(zhàn)略持續(xù)提升份額，推薦貝泰妮、珀萊雅、上海家化。
風險提示
原材料價格大幅波動、需求增長不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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