>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報：美國宣布新一輪1500萬桶原油釋儲，歐洲擬定天然氣價格上限機制-221022
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 2496KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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一、石油化工行業(yè)投資觀點
近期觀點：關(guān)注成品油相關(guān)投資機會，看好油氣價格高位下油氣油服企業(yè)配置機會。本周SW石油石化領(lǐng)先大盤。本周SW石油石化跌幅為2.30%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)0.29pct。截至10月20日，WTI原油期貨價84.5美元/桶，周環(huán)比下跌5.2%。布倫特原油期貨價92.4美元/桶，周環(huán)比下跌2.3%。
成品油價格持續(xù)上行，歐美夏季消費旺季到來。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年二季度以來，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均價分別為145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增長+102.6%/+99.3%/+79.7%，環(huán)比增長+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利潤高位。供給端，俄烏沖突影響歐洲成品油供應(yīng)，美國地區(qū)煉廠開工率已經(jīng)達(dá)到94.30%難有提升，中國2022年累計下發(fā)成品油出口配額為1750萬噸，但相較去年第一批配額下降40.7%，國際煉廠短期或難有新項目投放。需求端，中國經(jīng)濟在逐漸恢復(fù)過程，東南亞經(jīng)濟建設(shè)需求旺盛。成品油或?qū)⒊掷m(xù)景氣延續(xù)。
我們認(rèn)為在中長期維度油價將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價進(jìn)一步上漲，多家國際石油巨頭資本開支計劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的限制，我們認(rèn)為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油；油氣公司資本開支趨勢預(yù)期向上，推動油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國內(nèi)煉化乙烯項目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營大煉化企業(yè)。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，方案指出將嚴(yán)格項目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時對產(chǎn)能規(guī)模與布局進(jìn)行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等使其更有能力和概率去進(jìn)行擴產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點公司更新
1、恒力石化：10月21日，恒力石化發(fā)布公告，公司合計增持金額規(guī)模：不低于人民幣7.5億元，不超過人民幣15億元。增持方式：通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式增持。
2、岳陽興長：10月19日，岳陽興長發(fā)布公告，結(jié)合公司實際情況，監(jiān)事會認(rèn)為公司符合現(xiàn)行有關(guān)法律、法規(guī)及規(guī)范性文件規(guī)定的各項關(guān)于非公開發(fā)行股票的條件，公司具備非公開發(fā)行股票的資格和條件。
3、恒逸石化：10月15日，恒逸石化發(fā)布公告，經(jīng)公司第十一屆董事會第二十三次會議審議通過，公司董事會決定本次不行使“恒逸轉(zhuǎn)2”的轉(zhuǎn)股價格向下修正的權(quán)利，且在未來六個月內(nèi)（即2022年10月14日至2023年4月13日），如再次觸發(fā)“恒逸轉(zhuǎn)2”轉(zhuǎn)股價格向下修正條款，亦不提出向下修正方案。從2023年4月14日開始計算，若再次觸發(fā)“恒逸轉(zhuǎn)2”的轉(zhuǎn)股價格向下修正條款，屆時公司董事會將再次召開會議決定是否行使“恒逸轉(zhuǎn)2”的轉(zhuǎn)股價格向下修正權(quán)利。
4、東方盛虹：10月15日，東方盛虹發(fā)布公告，江蘇東方盛虹股份有限公司于近日收到中國證券監(jiān)督管理委員會出具的《關(guān)于同意江蘇東方盛虹股份有限公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行綠色科技創(chuàng)新公司債券注冊的批復(fù)》（證監(jiān)許可〔2022〕2423號）。
5、金能科技：10月18日，公司接到控股股東秦慶平先生關(guān)于股份質(zhì)押部分還款并解除質(zhì)押的通知，將其2021年10月21日在中泰證券股份有限公司辦理的合計7,800萬股股票質(zhì)押式回購交易（詳情請見公司披露在指定媒體的《關(guān)于控股股東股份質(zhì)押部分還款及部分延期購回的公告》2021-131號）辦理了部分還款手續(xù)。本次還款金額為人民幣12,500萬元（本金)，購回股票2,200萬股并相應(yīng)辦理了股票質(zhì)押解除手續(xù)。
三、本周重點行業(yè)更新
1、石油化工產(chǎn)品更新
原油，截至10月20日，WTI原油期貨價84.5美元/桶，周環(huán)比下跌5.2%。布倫特原油期貨價92.4美元/桶，周環(huán)比下跌2.3%。供給端，根據(jù)路透的調(diào)查，OPEC同意減產(chǎn)200萬桶/日。會議聲明稱，美國總統(tǒng)拜登宣布，為抑制能源價格，美國將在今年年底前額外釋放1,500萬桶國家戰(zhàn)略石油儲備(SPR)，并表示如果冬季由于俄羅斯或其他原因?qū)е鹿?yīng)中斷，將額外追加投放庫存。需求端，本周OPEC+減產(chǎn)預(yù)期對市場支撐作用減弱，由于戰(zhàn)略庫存釋放較多，美國政府計劃在原油價格降至67-72美元/桶以下時進(jìn)行戰(zhàn)略庫存回購。庫存端，美
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