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主要觀點(diǎn)：
　　事件概況
　　華大九天于10月24日發(fā)布2022年第三季度報(bào)告。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比增長(zhǎng)40.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)46.88%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.28億元，同比增長(zhǎng)43.65%。2022年Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.16億元，同比增長(zhǎng)33.20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)26.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.25億元，同比下降16.94%。
　　前三季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)推動(dòng)業(yè)績(jī)釋放
　　營(yíng)收端，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.83億元，同比增長(zhǎng)40.0%；Q3單季度營(yíng)收2.16億元，同比增長(zhǎng)33.2%。主要系：1）公司持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)換代和新產(chǎn)品開發(fā)，提升老客戶滲透率，積極拓展新客戶；2）國(guó)產(chǎn)替代加速，公司EDA技術(shù)實(shí)力位居國(guó)內(nèi)首位，具備模擬全流程及數(shù)字點(diǎn)工具等領(lǐng)先EDA工具產(chǎn)品，率先受益。利潤(rùn)端，2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.13億元，同比增長(zhǎng)46.9%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同比增長(zhǎng)26.8%。主要系：1）年初至今有0.8億元政府補(bǔ)助計(jì)入非經(jīng)常性損益；2）2022年前三季度公司毛利率為88.9%，較去年同期提升1.8pct。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，相關(guān)新品陸續(xù)推出
　　2022年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用率為60.8%，較去年同期提升5.3pct，近期推出3款EDA新產(chǎn)品。在射頻電路設(shè)計(jì)EDA領(lǐng)域，公司推出了射頻電路仿真工具和射頻器件建模工具。其中，射頻電路仿真工具具有高精度及并行高速等特點(diǎn)，能夠滿足射頻及微波電路設(shè)計(jì)的仿真需求；射頻器件建模工具聚焦射頻模型參數(shù)提取的各個(gè)環(huán)節(jié)，可應(yīng)用于CMOS工藝、化合物半導(dǎo)體工藝等的模型提取。在晶圓制造EDA領(lǐng)域，公司推出光刻掩模版布局設(shè)計(jì)工具，該工具可自動(dòng)產(chǎn)生光刻掩模版框架，優(yōu)化晶圓布局以獲得最優(yōu)的晶圓利用率。此外，公司物理驗(yàn)證工具取得技術(shù)突破，性能提升，能夠較好的滿足存儲(chǔ)器設(shè)計(jì)及圖像傳感器設(shè)計(jì)的需求。
　　收購(gòu)芯達(dá)科技，加速完善EDA全流程
　　10月18日，公司發(fā)布公告擬通過全資子深圳九天以1000萬美元現(xiàn)金收購(gòu)芯達(dá)科技有限公司100%股權(quán)，并簽署了相關(guān)收購(gòu)協(xié)議，投資完成后目標(biāo)公司成為深圳九天的全資子公司，并納入公司合并報(bào)表范圍。芯達(dá)科技從事存儲(chǔ)器/IP特征化提取工具的開發(fā)，該工具是數(shù)字設(shè)計(jì)和晶圓制造領(lǐng)域的關(guān)鍵環(huán)節(jié)工具之一。芯達(dá)科技的技術(shù)在業(yè)界具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，與公司現(xiàn)有產(chǎn)品具有互補(bǔ)性和協(xié)同效應(yīng)，對(duì)公司完善制造端EDA意義重大，也符合公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。我們認(rèn)為，公司營(yíng)收規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，同時(shí)作為國(guó)內(nèi)唯一具備模擬電路全流程并在數(shù)字電路領(lǐng)域取得突破的企業(yè)，有望在國(guó)產(chǎn)替代加速的背景之下率先受益，進(jìn)而和國(guó)內(nèi)芯片設(shè)計(jì)與制造廠商深度合作打造EDA產(chǎn)品生態(tài)，擴(kuò)大技術(shù)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)收入8.3/11.9/17.1億元，同比增長(zhǎng)44%/43%/43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.9/2.5/3.4億元，同比增長(zhǎng)37%/32%/33%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）研發(fā)突破不及預(yù)期；2）政策支持不及預(yù)期；3）產(chǎn)品交付不及預(yù)期。