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投資要點(diǎn)
　　2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)：同比增長(zhǎng)81%；半導(dǎo)體設(shè)備訂單高增239%
　　1）2022年三季報(bào)：營(yíng)收75億元、同比增長(zhǎng)87%（2022年公司計(jì)劃努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破百億目標(biāo)），歸母凈利潤(rùn)20億元、同比增長(zhǎng)81%。單Q3季度：營(yíng)收31億元、同比增長(zhǎng)82%；歸母凈利潤(rùn)8億元、同比增長(zhǎng)57%。
　　2）盈利能力：2022年前三季度毛利率40.1%、凈利率28.1%。單Q3季度毛利率40.2%、凈利率27.7%。毛利率持續(xù)維持高水平，凈利率波動(dòng)主要因政府補(bǔ)助。
　　3）在手訂單：截至2022年9月30日達(dá)237.9億元，同比增長(zhǎng)34%。其中半導(dǎo)體在手訂單提速、達(dá)24.6億元，同比增長(zhǎng)239%。公司2022年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備新增訂單超30億（含稅）。
　　4）研發(fā)投入：2022年前三季度5.1億元，同比增長(zhǎng)107%，占營(yíng)收比6.8%，研發(fā)投入持續(xù)快速加碼。（1）光伏設(shè)備：公司即將推出第五代單晶爐。（2）半導(dǎo)體設(shè)備：公司基于先進(jìn)制程開發(fā)了12英寸外延、LPCVD等設(shè)備。（3）碳化硅：公司通過自有籽晶經(jīng)過多輪擴(kuò)徑，成功生長(zhǎng)出8英寸N型碳化硅晶體。
　　長(zhǎng)晶設(shè)備龍頭，向光伏+半導(dǎo)體設(shè)備、碳化硅+藍(lán)寶石材料齊發(fā)力
　　1）光伏設(shè)備：市場(chǎng)擔(dān)心硅片擴(kuò)產(chǎn)景氣度持續(xù)性：我們認(rèn)為，目前硅片仍是行業(yè)盈利能力較強(qiáng)、競(jìng)爭(zhēng)格局較好環(huán)節(jié)，疊加硅料+石英砂的緊缺，我們預(yù)計(jì)硅片環(huán)節(jié)高盈利持續(xù)性有望延長(zhǎng)、價(jià)格戰(zhàn)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)較低。預(yù)計(jì)環(huán)節(jié)高盈利將催生硅片行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮延續(xù)，公司作為光伏硅片設(shè)備龍頭將充分受益。
　　2）半導(dǎo)體設(shè)備：隨著過去幾年公司半導(dǎo)體設(shè)備在下游客戶驗(yàn)證、形成銷售，2022年公司目標(biāo)實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體設(shè)備及服務(wù)新簽訂單超30億元（含稅），將成為未來訂單重要增長(zhǎng)點(diǎn)。公司半導(dǎo)體大硅片設(shè)備領(lǐng)域，在晶體生長(zhǎng)、切片、拋光、外延等環(huán)節(jié)已基本實(shí)現(xiàn)8英寸設(shè)備全覆蓋，12英寸長(zhǎng)晶、切片、研磨、拋光等設(shè)備也已實(shí)現(xiàn)批量銷售，產(chǎn)品達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平。
　　3）碳化硅：技術(shù)端：公司首顆8英寸N型SiC晶體成功出爐。客戶端：公司已與客戶A形成采購(gòu)意向（公司公告），2022年-2025年將優(yōu)先向其提供碳化硅襯底合計(jì)不低于23萬片。產(chǎn)能端：公司計(jì)劃在寧夏銀川建設(shè)年產(chǎn)40萬片6英寸以上導(dǎo)電+絕緣型碳化硅襯底產(chǎn)能，計(jì)劃于2022年試生產(chǎn)。設(shè)備端：目前公司已組建原料合成+長(zhǎng)晶+切磨拋的中試產(chǎn)線,完成6-8英寸長(zhǎng)晶熱場(chǎng)和設(shè)備開發(fā)。
　　4）藍(lán)寶石：技術(shù)端：已生長(zhǎng)出全球領(lǐng)先700Kg級(jí)藍(lán)寶石晶體，實(shí)現(xiàn)300Kg級(jí)及以上規(guī)模量產(chǎn)。產(chǎn)能端：推進(jìn)子公司寧夏鑫晶盛項(xiàng)目產(chǎn)能提升，強(qiáng)化規(guī)模優(yōu)勢(shì)。
　　投資建議：看好公司在光伏、半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、碳化硅領(lǐng)域未來業(yè)績(jī)接力放量上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)28/37.3/48.1億元，同比增長(zhǎng)63%/33%/29%，對(duì)應(yīng)PE為32/24/19倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；光伏下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。