>> 申港證券-輕紡美妝行業(yè)周報(bào)：看好文具行業(yè)優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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pdf 共18頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孔天祎 |
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投資摘要：
每周一談：看好文具行業(yè)優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)
全球文具市場(chǎng)的規(guī)模保持穩(wěn)定增長。根據(jù)共研產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)，2021年全球文具市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1920億美元，較2020年增長了24億美元，同比增長1.3%，預(yù)計(jì)2022年全球文具市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1957億美元。全球文具市場(chǎng)發(fā)展較為成熟，競(jìng)爭(zhēng)格局已基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)出銷售規(guī)模大、市場(chǎng)份額集中的特點(diǎn)。
國內(nèi)文具行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)上千億美元，增長領(lǐng)先全球市場(chǎng)。根據(jù)共研產(chǎn)業(yè)研究院的相關(guān)數(shù)據(jù)，從2013年到2021年，全球文具市場(chǎng)的年復(fù)合增長率保持在1.15%。其中，中國文具市場(chǎng)的規(guī)模在2021年達(dá)到1310.94億美元，占比全球市場(chǎng)份額由45.08%增長至68.28%，年復(fù)合增長率約為6.54%，增速快于全球平均文具市場(chǎng)。
國內(nèi)文具行業(yè)市場(chǎng)集中度較低，仍有快速提升需求。根據(jù)Euromonitor的相關(guān)數(shù)據(jù)，從2013年到2020年，我國書寫工具CR5從26.7%提高到38.3%，有較大提升，但相較于同期美、日等發(fā)達(dá)國家超過60%的CR5仍明顯偏低。同時(shí)，國內(nèi)頭部文具企業(yè)的市占率較低，其中規(guī)模最大的晨光市場(chǎng)份額為23.1%。相比之下，2020年美國書寫工具市場(chǎng)規(guī)模最大的龍頭品牌Newell Brands市場(chǎng)份額占比31.6%。國內(nèi)文具行業(yè)市場(chǎng)集中度仍需提升，龍頭企業(yè)發(fā)展空間大。
國內(nèi)人均文具消費(fèi)額落后全球平均消費(fèi)水平，發(fā)展空間大。根據(jù)中國制筆協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，從人均文具消費(fèi)額來看，中國人均文具消費(fèi)額約僅為105元/年，而全球平均人均消費(fèi)水平約為240元/年，人均文具消費(fèi)額還不到全球平均人均消費(fèi)水平的一半，國內(nèi)文具市場(chǎng)需求仍然有較大發(fā)展空間。與美國相比，2019年，國內(nèi)人均文具消費(fèi)額為16.9美元，同比增長6.7%，美國人均文具消費(fèi)額為72.2美元，同比下降7%。
國內(nèi)在校生人數(shù)創(chuàng)歷史新高，對(duì)書寫工具的需求增長。根據(jù)教育部數(shù)據(jù)，近年來我國在校生人數(shù)逐年增長，在2021年創(chuàng)歷史新高，在校生人數(shù)達(dá)2.91億人，較2020年增加了0.02億人，同比增長0.69%。
在國內(nèi)文具行業(yè)上市公司中，晨光股份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)突出。晨光股份2022年H1營業(yè)收入達(dá)84.33億元，凈利潤超5億，凈利率6.49%，遠(yuǎn)超其他企業(yè)。由于晨光股份深入多領(lǐng)域，全方位充分發(fā)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)，在綜合業(yè)務(wù)和消費(fèi)者粘性上占據(jù)很大的優(yōu)勢(shì)，龍頭地位穩(wěn)固。
在主營業(yè)務(wù)方面，晨光股份文具產(chǎn)品矩陣最為齊全，增長最為顯著。晨光股份在書寫工具、學(xué)生文具和辦公文具三大傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，基本覆蓋了業(yè)務(wù)可拓展維度的各方面。在產(chǎn)值上，晨光股份以103.71億元的文具業(yè)務(wù)產(chǎn)值穩(wěn)居文具業(yè)榜首，各分業(yè)務(wù)均有較高產(chǎn)值，學(xué)生文具業(yè)務(wù)以57.39億元位居第一，發(fā)展前景和供需對(duì)接良好，較上年同比增速7.55%，書寫工具和辦公文具業(yè)務(wù)分別同比增長17.67%和17.96%，增速快、增長勢(shì)頭迅猛。
晨光股份大布局學(xué)生文具業(yè)務(wù)，增加學(xué)汛SKU運(yùn)營，積極打造行業(yè)護(hù)城河。晨光股份抓住大中小學(xué)開學(xué)、購置文具需求猛漲的學(xué)汛時(shí)機(jī)，不斷推新來迎合市場(chǎng)機(jī)遇。在產(chǎn)品迭代方面，公司每年都借助3月、9月的學(xué)汛來推出新品，領(lǐng)先于同業(yè)的品牌矩陣和市場(chǎng)布局。同時(shí)，晨光采用集成產(chǎn)品開發(fā)式的品類增長模式，推出以“MASMARCU系列”、“優(yōu)品系列”等面向?qū)W生黨的系列高附加值文具，以“高效、“考試實(shí)用”等學(xué)生關(guān)鍵詞布局產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與投放。
晨光股份大布局學(xué)生文具業(yè)務(wù)，增加學(xué)汛SKU運(yùn)營。晨光股份抓住大中小學(xué)開學(xué)、購置文具需求猛漲的學(xué)汛時(shí)機(jī)，積極革新、優(yōu)化產(chǎn)品，不斷推新來迎合市場(chǎng)機(jī)遇。在產(chǎn)品迭代方面，公司借助3月、9月的學(xué)汛來推出新品，領(lǐng)先于同業(yè)的市場(chǎng)布局。同時(shí)，晨光采用集成產(chǎn)品開發(fā)式的品類增長模式，推出以“MASMARCU系列”、“優(yōu)品系列”等面向?qū)W生黨的系列高附加值文具，以“高效、“考試實(shí)用”等學(xué)生關(guān)鍵詞布局產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與投放，具備較高的潛在增長力和品牌爆點(diǎn)。
晨光拓展九木雜物社業(yè)務(wù)，發(fā)展零售大店業(yè)務(wù)。近年來，晨光積極推動(dòng)線下零售門店——九木雜物社的建設(shè)，精準(zhǔn)對(duì)標(biāo)解決15-29歲的女性群體對(duì)文具文創(chuàng)、益智文娛、實(shí)用家居等產(chǎn)品品類的個(gè)性化需求，助推晨光文具產(chǎn)品到精品化文創(chuàng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。2021年，九木雜物社單渠道創(chuàng)收9.5億元，較上年同比增長70%，在晨光所有業(yè)務(wù)渠道中增速排行第一，具有強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。
文具龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，建議關(guān)注【晨光股份】。晨光股份在全方位打造業(yè)務(wù)和產(chǎn)品矩陣、保持各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)定占優(yōu)的同時(shí)，積極發(fā)展以九木雜物社為主體的新零售大店業(yè)務(wù)，從渠道端進(jìn)一步提高了晨光的文具市場(chǎng)市占率，有效增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)運(yùn)營韌性和消費(fèi)者粘性，隨著消費(fèi)回暖，預(yù)計(jì)會(huì)迎來新的產(chǎn)銷高峰。文具行業(yè)發(fā)展空間廣闊、趨勢(shì)蓬勃向好，推薦關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的行業(yè)龍頭【晨光股份】。
市場(chǎng)回顧（10月17日-10月21日）：
在申萬一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)本周下跌1.88%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第17，跑贏大盤，子板塊中，包裝印刷板塊表現(xiàn)較好，上漲0.77%，家居用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，下跌4.84%；紡織服裝行業(yè)本周下降1.72%，在申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第14，跑贏大
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