>> 渤海證券-宏觀經濟周報：美元指數(shù)再創(chuàng)新高，國內經濟仍需呵護-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
周喜 |
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就外圍環(huán)境而言，在經濟方面，盡管強力加息令美國經濟前景更趨悲觀，但是依舊緊張的勞動力市場意味著“實質性衰退”尚需時日；10月歐元區(qū)ZEW經濟景氣指數(shù)略有回升后仍僅為-59.7，這依舊意味著區(qū)內經濟前瞻的不堪。在通脹方面，其韌性依舊是歐美所面臨的棘手問題，美國9月CPI同比增速雖略有回落，但仍高于8.1%的市場預期，錄得8.2%，同時10月褐皮書也表示“雖然幾個地區(qū)的通脹有所放緩，但通脹仍維持高位”；9月歐元區(qū)CPI同比增速則再創(chuàng)新高，達到9.9%。在政策方面，隨著數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場對美聯(lián)儲11月加息75bp的預期進一步提升，其概率達到94.3%，12月加息75bp的概率也升至81.3%，本輪加息高點則提升至5%，受此帶動，美元指數(shù)再創(chuàng)新高。
就國內環(huán)境而言，通脹方面，在豬肉和鮮菜價格的推動下9月CPI同比增速提升至2.8%，而PPI同比增速則在環(huán)比增速和翹尾的雙重拖累下進一步下降至0.95%；展望來看，豬肉價格在調控引導下有望漲勢趨緩，疊加翹尾的小幅回落，未來CPI同比增速或將維持高位震蕩，繼續(xù)大幅走高的概率較低，而PPI同比增速則將進一步下行，CPI-PPI剪刀差將在正值區(qū)間內進一步擴張，中下游企業(yè)所承受的成本壓制終得消除。需求方面，外需不振漸趨明顯，中港協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月上旬沿海八大樞紐港口集裝箱外貿吞吐量同比減少9.4%，且運價持續(xù)回落；面對外需擴張力度的明顯走弱，提振內需以維穩(wěn)經濟的必要性有增無減，考慮到寒冬將至，疫情防控的嚴峻程度或將提升，在防控措施難以趨緩的情況下，房地產呵護政策的繼續(xù)推進或將成行。
就高頻數(shù)據(jù)而言，下游方面，房地產成交略有回升，農產品批發(fā)價格200指數(shù)繼續(xù)走高。中游方面，鋼鐵價格維持震蕩，水泥價格則繼續(xù)抬升。上游方面，動力煤價格低位企穩(wěn)，焦煤和焦炭價格結束反彈，有色金屬價格維持震蕩，貴金屬價格震蕩走低，原油價格先升后降，弱勢未改。
風險提示：疫情發(fā)展超預期
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