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國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)開(kāi)拓+美元升值帶動(dòng)收益增加，Q3扣非凈利快速增長(zhǎng)
　　根據(jù)公司三季報(bào)，公司前三季度營(yíng)收為14.86億元，同比增長(zhǎng)14.3%；歸母凈利潤(rùn)為2.84億元，同比增長(zhǎng)14.5%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.02億元，同比增長(zhǎng)27.3%，符合此前業(yè)績(jī)預(yù)告。其中Q3單季公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5.38/0.94/1.12億元，分別同比增長(zhǎng)19.8%/16.1%/43.8%，Q3公司扣非凈利實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，主要系國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展以及美元升值帶來(lái)收益增加?？紤]到公司電網(wǎng)業(yè)務(wù)交付節(jié)奏或有波動(dòng)，我們下調(diào)公司2022～2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)期分別至4.12/5.76/7.44億元（前值：4.60/6.17/7.91億元），可比公司2022年Wind一致預(yù)期PE均值為32.23x，給予公司2022年P(guān)E 32.23x，目標(biāo)價(jià)26.54元（前值：32.25元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司海外營(yíng)收保持高增，在手訂單持續(xù)豐沛
　　分板塊來(lái)看，前三季度公司感知層營(yíng)收為4.24億元，同比增長(zhǎng)7.3%；網(wǎng)絡(luò)層營(yíng)收為9.61億元，同比增長(zhǎng)15.7%；應(yīng)用層營(yíng)收為0.94億元，同比增長(zhǎng)36.4%。分地區(qū)來(lái)看，公司前三季度國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收為12.63億元，同比增長(zhǎng)9.1%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的85.4%；海外業(yè)務(wù)營(yíng)收為2.16億元，同比增長(zhǎng)58.2%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的14.6%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)。訂單方面持續(xù)豐沛，公司前三季度新簽合同22.35億元，同比增長(zhǎng)29.5%；截至3Q22末，公司在手訂單約22.76億元，同比增長(zhǎng)26.8%。
　　毛利率保持穩(wěn)健；費(fèi)用端控制平穩(wěn)
　　公司前三季度綜合毛利率為37.0%，同比提升0.4pct，其中Q3單季綜合毛利率為37.1%，同比下降0.4pct，基本保持穩(wěn)定。費(fèi)用方面控制良好，公司前三季度銷(xiāo)售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.2%/1.8%/9.4%，分別同比下降0.1pct/0.1pct/0.0pct。前三季度公司公允價(jià)值變動(dòng)收益為-3083萬(wàn)元，較去年同期（87萬(wàn)元）有所下滑，主要因公司遠(yuǎn)期結(jié)售匯公允價(jià)值變動(dòng)。
　　受益能源互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)機(jī)遇，關(guān)注雙模模塊等產(chǎn)品或?qū)⒉饺胧斋@期
　　公司是領(lǐng)先的能源物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，致力國(guó)家“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。當(dāng)前公司在手訂單豐沛，奠定未來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)基礎(chǔ)；我們看好未來(lái)公司雙模通信模塊、邊緣計(jì)算網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品有望步入收獲期，為公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新增量。此外公司于2022年10月13日披露了回購(gòu)方案，擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份，回購(gòu)金額不低于1.5億元，不超過(guò)3億元，回購(gòu)股份將在未來(lái)適宜時(shí)機(jī)全部用于股權(quán)激勵(lì)，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中標(biāo)金額不及預(yù)期，確認(rèn)收入不及預(yù)期，毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。