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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，單季度營(yíng)收利潤(rùn)再創(chuàng)新高。公司22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.94億元，同比增長(zhǎng)42.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.35億元，同比增長(zhǎng)45.16%。單季度看，公司22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.27億元，同比增長(zhǎng)45.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比增長(zhǎng)41.72%，單季度收入利潤(rùn)再創(chuàng)新高。盈利能力方面，22Q3公司整體毛利率24.58%，環(huán)比下降1.36pct；凈利率12.36%，環(huán)比提升0.45pct，盈利能力保持平穩(wěn)。截至22Q3末，公司固定資產(chǎn)由22H1末的19.67億元增至22.34億元，在建工程為8.54億元。
　　高分子材料抗老化添加劑持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司主要項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)：珠海一期6萬(wàn)噸項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年完全達(dá)產(chǎn)；珠海5.15萬(wàn)噸U-PACK項(xiàng)目各類裝置正在試產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)；衡水凱亞3200噸光穩(wěn)定劑項(xiàng)目正投料試車，預(yù)計(jì)2023年達(dá)產(chǎn)；珠海2萬(wàn)噸水滑石項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年釋放產(chǎn)能。
　　潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)開啟第二增長(zhǎng)曲線。中報(bào)顯示，2019年全球潤(rùn)滑油添加劑市場(chǎng)規(guī)模已增至151億美元，預(yù)計(jì)至2023年將達(dá)到185億美元，路博潤(rùn)、潤(rùn)英聯(lián)、雪佛龍奧倫耐和雅富頓這四大潤(rùn)滑油添加全球市占率85%以上。錦州康泰5-6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.18億元，同比增長(zhǎng)50.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1580萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)71.69%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年公司每股收益為2.59元、3.28元、3.79元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率為24倍、19倍、16倍，參考可比公司估值水平，考慮公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與業(yè)績(jī)?cè)鏊?，給予公司2023年業(yè)績(jī)20倍PE估值，對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值為65.52元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示?？估匣瘎┊a(chǎn)品價(jià)格下跌；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；疫情影響下游需求；重大安全、環(huán)保事故。