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事件
　　芒果超媒發(fā)布2022年三季報(bào)，2022前三季度公司總營(yíng)收102.39億元（同比下滑11.97%），歸母利潤(rùn)16.78億元（同比下滑15.24%），扣非利潤(rùn)15.37億元（同比下滑22%）；單季度看，2022第三季度公司總營(yíng)收35.24億元（同比下滑6.7%，環(huán)比下滑1.8%），歸母利潤(rùn)4.87億元（同比下滑7.8%，環(huán)比下滑28.6%），扣非利潤(rùn)4.4億元（同比下滑16.91%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 2022前三季度會(huì)員收入增7.8%廣告收入跌幅收窄
　　主營(yíng)收之一，2022年一季度業(yè)績(jī)下滑主要由于內(nèi)容進(jìn)度致節(jié)目排播延后、高基數(shù)影響，2022單二季度營(yíng)收與歸母利潤(rùn)環(huán)比分別增加得益于公司上線《聲生不息》《乘風(fēng)破浪3》綜藝助力業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)，第三季度公司上線綜藝《披荊斬棘2》及劇集《少年派2》，基于綜藝及劇集內(nèi)容的持續(xù)供給，2022前三季度會(huì)員收入同比增加7.8%（通過(guò)創(chuàng)新雙平臺(tái)“芒果劇選”、“M-CLUB”(芒果福利社)等會(huì)員運(yùn)營(yíng)打法，提升會(huì)員粘性和續(xù)費(fèi)率）；
　　主營(yíng)收之二，廣告端，2022上半年廣告收入21.63億元（同比下降31.15%），下滑主要由于高基數(shù)疊加疫情致廣告行業(yè)景氣度下滑，2022前三季度廣告收入同比下滑26.3%，廣告收入跌幅收窄；芒果TV協(xié)同三大運(yùn)營(yíng)商積極探索會(huì)員與運(yùn)營(yíng)商權(quán)益及渠道的融合，打造智慧家庭視聽(tīng)娛樂(lè)場(chǎng)景助力前三季度芒果TV運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)收入同比增加16%。
　　▌媒體深度融合做強(qiáng)內(nèi)容生態(tài)
　　政策端，十四五文化規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)建立以內(nèi)容建設(shè)為根本，提升內(nèi)容生產(chǎn)力、占據(jù)傳播制高點(diǎn)。創(chuàng)新媒體業(yè)態(tài)、傳播方式和運(yùn)營(yíng)模式，發(fā)揮制度優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)作用，增強(qiáng)主流媒體競(jìng)爭(zhēng)力；企業(yè)端，積極打造芒果深度融合生態(tài)，進(jìn)一步鞏固優(yōu)質(zhì)IP資源團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)夯實(shí)高門檻長(zhǎng)視頻領(lǐng)域核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大雙平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，放大雙平臺(tái)價(jià)值；2022后續(xù)綜藝可期如《妻子的浪漫旅行6》等。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為158、178、200億元，歸母利潤(rùn)分別為22、25、29.4億元，EPS分別為1.18、1.351.57元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.69倍、17.2倍、14.75倍，由于2021年同期營(yíng)收與歸母利潤(rùn)增速均下滑，低基數(shù)下同比壓力相對(duì)較小，且基于主業(yè)疫后有望漸修復(fù)疊加新業(yè)務(wù)探索不斷，行業(yè)龍頭的品牌優(yōu)勢(shì)及雙平臺(tái)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)在夯實(shí)（小芒電商完成增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略培育期所需流動(dòng)資金），維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新業(yè)務(wù)探索不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、影游作品未過(guò)審查風(fēng)險(xiǎn)、藝人自身因素帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)、節(jié)目上線不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。