>> 中泰證券-東山精密(002384)三季度業(yè)績超預期，新能源車打開公司第二成長曲線-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
817KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王芳 |
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事件概述
10月24日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司營收228.19億元，同比增長4.64%；歸母凈利潤15.81億元，同比增長31.94%;扣非歸母凈利潤14.57億元，同比增長40.13%;歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤超過此前預告上限，三季度業(yè)績超預期。毛利率16.64%，同比提升1.29pct，凈利率6.92%，同比提升1.43pct。
經測算，公司Q3實現(xiàn)營收82.72億元，同比增長6.03%；歸母凈利潤7.84億元，同比增長32.18%;扣非歸母凈利潤7.79億元，同比增長53.04%;毛利率20.48%，同比提升3.87pct，凈利率9.49%，同比提升1.87pct。
業(yè)績超預期，Q3增量主要來自于大客戶需求穩(wěn)定、新能源車業(yè)務發(fā)展迅速及匯率因素
2022Q3，公司營收82.72億元，同比增長6.03%,公司營收增長主要來自于消費電子大客戶新機型需求較好，為公司軟板業(yè)務提供穩(wěn)定增長，同時公司加快新能源車導入進展，新產品順利導入客戶；Q3毛利率20.48%，同比提升3.86pct，為歷史高水平，毛利率提升主要受匯率影響及內部經營效率改善。Q3四項費用率合計為5.5%，同比下降3pct，其中財務費用受匯率因素影響下降明顯，同比下降1.7pct。
出售鹽城東山股權，整合資源提升核心競爭力
10月11日公司發(fā)布公告擬出售全資子公司鹽城東山60%股權給國星光電，交易完成后公司持有鹽城東山40%股權，不再納入合并報表。鹽城東山此前作為公司全資子公司，主要從業(yè)LED業(yè)務，2022上半年公司LED及模組業(yè)務毛利率12.61%，低于公司整體毛利率，此次交易將進一步整合行業(yè)優(yōu)質資源，有利于公司聚焦核心主業(yè)，改善業(yè)務結構，增強公司盈利能力，助力公司長遠發(fā)展。
大客戶需求穩(wěn)定，順利導入新能源車大客戶
1）公司消費電子大客戶需求總體穩(wěn)定。三季度受益于大客戶系列機型發(fā)布，公司PCB業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)定增長。隨著未來導入模組板等新料號進一步導入，公司軟板單機價值量以及份額進一步提升，為公司業(yè)務長期增長提供動能。2）除在手機領域布局外，公司充分利用自身技術積累，不斷探索智能、互聯(lián)互通領域核心器件的前沿制造工藝，積極布局AR/VR、IoT、Mini LED顯示及新能源汽車等創(chuàng)新業(yè)務。3）新能源車行業(yè)發(fā)展迅速，公司新產品順利導入。公司深度綁定新能源車客戶，加大在新能源汽車的白車身、殼體、散熱、電芯等功能性組件產品的工藝的研發(fā)和開拓，并在多領域打入大客戶供應鏈，新能源車業(yè)務未來將成為公司第二增長極。
投資建議
我們預計公司2022/2023/2024年歸母凈利潤分別為24.06/29.87/34.75億元，按照2022/8/17收盤價，PE為17.6/14.2/12.2倍，維持“買入”評級。
風險提示
新建產能不及預期，下游需求不及預期、外圍環(huán)境波動風險。
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