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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.0億元，同比增長(zhǎng)45.2%；歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)51.4%；扣非凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)44.4%。
　　業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，Q3季度進(jìn)一步加速。公司前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)，營(yíng)收已超去年全年總額。前三季度凈利率和毛利率分別為26.3%/56.9%，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.9%/13.2%/11.4%/0.5%。公司Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.7億元，同比增長(zhǎng)46.1%；歸母凈利潤(rùn)4152.2萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)58.7%；扣非凈利潤(rùn)3880.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.3%，Q3業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。
　　公司在手訂單充足，在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。公司22H1新簽訂單5.5億元，同比增長(zhǎng)24.2%，累計(jì)存量訂單17.9億元，同比增長(zhǎng)32.8%。公司先后為國(guó)內(nèi)520余家客戶提供藥物研發(fā)服務(wù)，上半年新增客戶19家，預(yù)計(jì)在未來(lái)，隨著公司服務(wù)能力持續(xù)強(qiáng)化，新簽訂單和在手訂單有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。截至22H1公司內(nèi)部在研項(xiàng)目累計(jì)已超170項(xiàng)，7月11日，控股子公司諾和晟泰在研項(xiàng)目“STC007注射液”獲得臨床試驗(yàn)許可，該產(chǎn)品豐富了公司腎病并發(fā)癥及鎮(zhèn)痛領(lǐng)域產(chǎn)品管線，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有一定的積極作用。此外，截止22H1，公司擁有36000m2的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，其中已投入使用的實(shí)驗(yàn)室面積為26000m2，正在建設(shè)的實(shí)驗(yàn)室面積為10000m2。隨著公司持續(xù)推進(jìn)研發(fā)建設(shè)，未來(lái)有望進(jìn)一步提升研發(fā)服務(wù)能力。
　　擬收購(gòu)朗研股份股權(quán)，拓寬公司業(yè)務(wù)范圍。公司24日公告表示擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買北京朗研生命科技控股有限公司，并于25日起停牌，朗研生命科技是一家科技公司從事相關(guān)化學(xué)新藥的研發(fā)，同時(shí)為用戶提供注冊(cè)申報(bào)、進(jìn)口注冊(cè)等服務(wù)，同時(shí)朗研旗下控股有泓森醫(yī)藥、百奧藥業(yè)等制藥企業(yè)，具備藥品研發(fā)、生產(chǎn)能力，公司收購(gòu)朗研后有望進(jìn)一步拓寬業(yè)務(wù)范圍，形成強(qiáng)強(qiáng)協(xié)同。
　　投資建議：受益于國(guó)內(nèi)仿制藥與新藥研發(fā)紅利，公司不斷強(qiáng)化綜合服務(wù)能力，在手訂單充足，布局創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)22-24年公司利潤(rùn)分別為1.5/2.1/2.9億，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值52/37/27倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)人才流失及核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入下降的風(fēng)險(xiǎn)。