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本周市場(chǎng)概況與觀點(diǎn)
　　天然氣板塊：階段性寬松持續(xù)，歐氣價(jià)格跌至年內(nèi)低點(diǎn)。截至10月21日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$4.96/mBtu，環(huán)比上周下跌$1.49/mBtu，環(huán)比跌幅23.15%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為?50.75/MWh，環(huán)比跌幅24.25%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格為85.00 pence/therm，環(huán)比跌幅9.09%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$31.00/mBtu，環(huán)比跌幅4.41%。截至10月19日，LNG全國(guó)出廠價(jià)7371元/噸，環(huán)比下降2.90%。歐盟國(guó)家儲(chǔ)氣水平穩(wěn)步上升，氣價(jià)回落至今年低位。美國(guó)天然氣供給維持高位，天氣轉(zhuǎn)冷逐步增加供暖需求，預(yù)計(jì)供需寬松格局將逐步收緊。日韓買家已開始進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，后市氣價(jià)有望反彈。受全國(guó)疫情反復(fù)影響LNG市場(chǎng)流動(dòng)性較弱，但供暖季臨近市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求增加，后市價(jià)格有望企穩(wěn)。
　　歐盟各國(guó)同意共同應(yīng)對(duì)天然氣危機(jī)，但供給安全邊際仍存不足之處。10月21日，歐盟各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人同意此前歐盟委員為應(yīng)對(duì)能源問(wèn)題提出的一系列緊急措施，包括聯(lián)合購(gòu)氣與推出替代性的天然氣基準(zhǔn)價(jià)格，并支持對(duì)此前存在爭(zhēng)議的設(shè)置價(jià)格上限問(wèn)題做進(jìn)一步的努力。截至10月21日，歐盟國(guó)家天然氣庫(kù)存1038.00太瓦時(shí)，達(dá)總庫(kù)存容量的93.17%，同期庫(kù)存量達(dá)2016年來(lái)的第二高水平，僅次于2020年。盡管目前歐洲氣價(jià)已經(jīng)回落至年內(nèi)低點(diǎn)，但歐洲天然氣供給安全邊際不足現(xiàn)狀仍然難以改善。往年歐洲在進(jìn)入11月后通過(guò)增加LNG進(jìn)口的方式補(bǔ)充冬季需求增量，但今冬歐洲天然氣供給缺乏增量空間。俄羅斯天然氣供給大幅下滑與冷冬預(yù)期背景下，歐盟國(guó)家削減天然氣用量的計(jì)劃仍將面臨挑戰(zhàn)。
　　光伏板塊：本周產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位，國(guó)家能源局印發(fā)文件，對(duì)儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建和完善作出系統(tǒng)部署。本周產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格均與上周持平，維持高位。四季度以來(lái)國(guó)內(nèi)部分電站項(xiàng)目開始啟動(dòng)，組件廠商排產(chǎn)較滿。市場(chǎng)對(duì)硅料降價(jià)預(yù)期增強(qiáng)，四季度部分組件出貨報(bào)價(jià)有望松動(dòng)。國(guó)家能源局近日印發(fā)了《能源碳達(dá)峰碳中和標(biāo)準(zhǔn)化提升行動(dòng)計(jì)劃》，對(duì)儲(chǔ)能標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建和完善作出系統(tǒng)部署，國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能電站商業(yè)模式有望逐步清晰。
　　投資分析意見
　　天然氣：1）國(guó)際氣價(jià)因歐洲庫(kù)存超過(guò)90%，供需趨于寬松而價(jià)格回落。但我們預(yù)計(jì)明年歐洲天然氣供給仍面臨挑戰(zhàn)。推薦LNG國(guó)際貿(mào)易企業(yè)，九豐能源和新奧股份。2）城燃企業(yè)向綜合能源轉(zhuǎn)型，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶稟賦，推薦港華智慧能源，新天綠色能源，深圳燃?xì)狻?br>　　光伏：1）顆粒硅技術(shù)的強(qiáng)alpha逐步兌現(xiàn)、未來(lái)將獨(dú)享其先進(jìn)技術(shù)市占率快速提升帶來(lái)的技術(shù)紅利的顆粒硅龍頭協(xié)鑫科技（03800.HK-買入）；2）成本管控優(yōu)異、受益于戶儲(chǔ)裝機(jī)高增的逆變器企業(yè)；3）受益于四季度國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求提升、盈利有望走出底部、行業(yè)格局穩(wěn)定的光伏玻璃龍頭福萊特玻璃（06865.HK-買入）、信義光能（00968.HK-買入）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)際天然氣供給不及預(yù)期；國(guó)際貿(mào)易政策影響；終端裝機(jī)需求不及預(yù)期。