>> 申萬宏源-福能股份(600483)三季度業(yè)績符合預期，海風高盈利保障全年業(yè)績-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
查浩,鄒佩軒 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現營業(yè)收入91.9億元，同比增長1.85%，實現歸母凈利潤16.1億元，同比下滑54.42%，符合我們的預期。2022年第三季度，公司實現歸母凈利潤4.53億元，同比增長388.86%。
投資要點：
海上風電提供業(yè)績彈性，三季度業(yè)績符合預期。2022年前三季度，公司實現發(fā)電量149.53億千瓦時，同比增加3.17%，其中Q1/Q2/Q3發(fā)電量分別增長0.18%/-0.23%/10.96%。2021年陸續(xù)投產的三個海風項目（合計85萬千瓦）為2022年新能源盈利奠定高增基礎，上半年新能源盈利約11億元，預計海風項目年化盈利約20億元。與此同時，公司2022年三季度實現投資收益3.6億元，環(huán)比增長1.77億元。對公司盈利產生較大影響的聯營企業(yè)主要是海峽發(fā)電（海風）、中核霞浦（核電）和國能石獅（火電）。公司參股寧德核電，2021年盈利4億元，今年核電市場化電價全面上行將貢獻更高利潤。
三季度省內供需趨緊，火電預計盈利延續(xù)。三季度福建省用電量大增，其中8月份福建當月用電量增速達9.5%，帶動火電發(fā)電量增長。2022年上半年公司火電上網電價基本頂格上浮疊加省內煤價可控，公司旗下福建省內子公司均實現盈利，三季度，考慮到電力供需更為緊張，電價大概率延續(xù)高增，火電盈利延續(xù)。展望全年，煤電方面，上半年煤炭長協(xié)率逐步提升，預計下半年得到兌現，同時福建省2022年市場化電價交易采取兩段制，年初交易1-7月的市場價格，7月底交易8-12月的部分，我們預計，7月份缺電形勢已得到顯現，市場化交易價格有望延續(xù)上半年的高增長，煤電盈利有望進一步好轉。
福建省十四五海風新增4GW，公司聯合三峽集團有望充分受益。福建省依托全國最為優(yōu)質的風力資源，擁有最低的海上風電度電成本，發(fā)展海上風電盈利性較高。2022年4月，漳州發(fā)布新能源規(guī)劃，提出十四五開工5GW、投產2GW的目標，隨后6月福建省發(fā)布十四五能源規(guī)劃，規(guī)劃提出“十四五”期間增加并網海風裝機410萬千瓦，新增開發(fā)省管海域海上風電規(guī)模約1030萬千瓦，力爭推動深遠海風電開工480萬千瓦。公司作為福建省省屬能源平臺，與三峽集團緊密合作，有望在后續(xù)的項目招標中獲取較多的海風項目，實現十四五新增長。此外，福建省未來五年將重點開展霞浦核電1、2號機組建設，寧德核電5、6號機組開工建設、華能霞浦核電前期工作等，預計隨著核電重啟落地，公司將持續(xù)分享參股公司業(yè)績增量，實現中長期穩(wěn)定增長。
盈利預測與估值：考慮到公司業(yè)績表現，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測23.5、27.2、31.7億元，當前股價對應PE分別為10、8和7倍，低于行業(yè)平均水平，繼續(xù)維持“買入”評級。
風險提示：新能源裝機開發(fā)進展不及預期，煤價電價變動不及預期
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