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2022年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.34%，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　公司發(fā)布2022年Q3業(yè)績(jī)報(bào)告，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.10億元，同比增長(zhǎng)41.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.80億元，同比增長(zhǎng)28.34%，剔除股份支付費(fèi)用影響后歸母凈利潤(rùn)為3.01億元，同比增長(zhǎng)38.22%。其中，2022 Q3實(shí)現(xiàn)收入3.09億元，同比增長(zhǎng)22.97%，歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)12.76%，整體業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們維持預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為3.89/4.92/6.15億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.19/4.03/5.04元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為43.7/34.6/27.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　收入結(jié)構(gòu)改變一定程度影響盈利能力，Q3利潤(rùn)增速主要受股份支付影響
　　毛利率來(lái)看，公司2022年前三季度的毛利率為67.07%，同比提升0.65pct，其中Q3毛利率為65.27%，同比提升0.66 pct，環(huán)比下降4.23pct，主要原因?yàn)楣拘履茉礃I(yè)務(wù)的毛利率低于3C業(yè)務(wù)，Q3新能源領(lǐng)域收入相比3C進(jìn)一步加速放量，盡管新能源領(lǐng)域的毛利率水平已經(jīng)開始逐步回升，但整體營(yíng)收結(jié)構(gòu)的變化依舊給公司盈利能力帶來(lái)一定程度影響。凈利率來(lái)看，公司2022年前三季度的凈利率為30.73%，其中Q3凈利率為27.47%，同比下降2.47 pct，主要原因?yàn)殇N售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用有所增加。如果剔除股份支付影響，2022Q3公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.97%，與2021年同期增速基本持平，即期的股份支付也有利公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
　　產(chǎn)品矩陣不斷完善，公司較強(qiáng)管理能力將不斷彰顯長(zhǎng)期價(jià)值
　　硬件方面，公司補(bǔ)充和完善了工業(yè)相機(jī)、工業(yè)用讀碼、3D激光傳感器等產(chǎn)品；軟件方面，公司持續(xù)升級(jí)現(xiàn)有SCI系列視覺處理分析軟件，重點(diǎn)開發(fā)3D重構(gòu)及分析模塊。此外，由于機(jī)器視覺的可選擇下游領(lǐng)域具有多樣性，以及新領(lǐng)域開拓具有人員依賴性，因此，較強(qiáng)的公司管理能力對(duì)于機(jī)器視覺企業(yè)而言至關(guān)重要。無(wú)論是從費(fèi)用管控能力，還是下游領(lǐng)域的提前布局，公司均走在行業(yè)前列，我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，公司在管理方面的軟實(shí)力將不斷彰顯價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。