>> 華安證券-貝泰妮(300957)業(yè)績符合預(yù)期，多品牌布局打造第二增長曲線-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王洪巖 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收28.95億元（+37.05%），歸母凈利潤為5.17億元（+45.62%），基本每股收益為1.22元。Q3單季度實現(xiàn)營收8.46億元（+20.65%），歸母凈利潤1.22億元（+35.49%）。
研發(fā)投入增加，盈利能力提升
公司毛利率維持較高水平，前三季度毛利率為76.79%（-0.11pct）。費用端，銷售費用率為46.22%（-0.07pct），管理費用率為7.01%（+0.20pct），研發(fā)費用率為4.35%（+1.13pct）。公司深入洞察消費者需求，專注云南特色活性成分，持續(xù)進行產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，堅持打造中國皮膚健生態(tài)。凈利率為17.8%（+0.96pct），扣非凈利率為15.58%（-0.18pct）。
主品牌薇諾娜GMV延續(xù)增長，雙十一表現(xiàn)仍然亮眼
根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，前三季度薇諾娜天貓平臺合計GMV約為19億元（+33%），并且抖音、快手、京東等平臺均保持快速增長。今年雙十一特護霜、特護精華液、凍干面膜等多個產(chǎn)品進入超頭直播間，預(yù)售首日薇諾娜GMV位列天貓美容護膚第三，同時位列國貨第一。根據(jù)天貓美妝數(shù)據(jù)，開售4小時，大單品舒敏保濕特護霜銷量超200萬支。
推出抗衰新品牌，有望成為第二成長曲線
公司高端抗衰新品牌AOXMED含有云南香格里拉高原珍稀植物及現(xiàn)代科技成果中發(fā)現(xiàn)的抗衰老活性物，經(jīng)10萬次以上篩選，從皮膚衰老機理出發(fā)，抗衰功效強。預(yù)計將上線專研、美妍、萃妍三大產(chǎn)品系列，覆蓋護膚+飲品品類。AOXMED將從線下醫(yī)美專業(yè)機構(gòu)端開始銷售，打造高端專業(yè)的品牌形象，有望成為公司第二增長曲線。
投資建議
目前，我國敏感肌護膚市場具備“空間大+滲透低+高復(fù)購+重成分”等特點，處于高成長階段。公司經(jīng)過多年發(fā)展已成為國內(nèi)敏感肌護膚賽道的龍頭企業(yè)，品牌矩陣逐步完善，品牌影響力和企業(yè)規(guī)模效應(yīng)開始體現(xiàn)。預(yù)計公司2022~2024年EPS分別為2.92、4.00、5.25元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為49、36、27倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加??；渠道拓展不及預(yù)期；營銷效果不及預(yù)期等。
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