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事件
　　鹽津鋪子發(fā)布2022年三季報。
　　投資要點
　　業(yè)績符合預期，降費效果顯著
　　2022Q1-Q3營收19.7億元（同增21%），歸母凈利潤2.19億元（同增183%）。其中2022Q3營收7.6億元（同增35%），歸母凈利潤0.9億元（同增213%）。毛利率2022Q1-Q3為36.35%（同減3.5 pct），其中2022Q3為34.52%（同減4.0pct）；凈利率2022Q1-Q3為11.09%（同增6.1pct），其中2022Q3為11.8%（同增6.7pct），系毛利率拖累下2022銷售費用率同減14pct、管理費用率同減2pct所致。2022Q1-Q3經營活動現金流凈額為3.59億元（同減2%），其中2022Q3為1.36億元（同減7.5%）。
　　▌中長期戰(zhàn)略不變，轉型持續(xù)釋放紅利
　　2021年，公司按照“多品牌、多品類、全渠道、全產業(yè)鏈、(未來)全球化”的中長期戰(zhàn)略，整合上下游供應鏈資源，品類做減法（聚焦核心品類），渠道做加法（拓展全渠道），供應鏈數量做減法體量做加法，并延伸打造全產業(yè)鏈提升產品力。近期公司擬設立子公司曲靖魔芋初加工，解決和確保上游原材料供應，供應鏈升級產業(yè)鏈。
　　▌盈利預測
　　我們看好公司改革轉型升級持續(xù)釋放紅利；根據三季報，我們略調整2022-2024年EPS為2.46/3.09/3.77元（前值分別為2.25/3.18/4.25元），當前股價對應PE分別為37/30/24倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風險提示
　　宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、商超客流量減少等。