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事件描述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.1億元，同比+60.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.9億元，同比+40.9%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.5億元，同比+36.1%。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.0億元，同比+66.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比+40.7%；扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.6億元，同比+32.2%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　Q3進(jìn)行了大額資產(chǎn)減值計(jì)提，剔除計(jì)提影響后業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。基于謹(jǐn)慎原則，公司對(duì)今年前三季度合并報(bào)表資產(chǎn)進(jìn)行減值計(jì)提，共計(jì)約8970.56萬元，其中信用減值約4890.52萬元，資產(chǎn)減值約4080.04萬元。若剔除資產(chǎn)減值計(jì)提影響，Q3單季歸母凈利潤(rùn)可達(dá)約2.6億元，同比+114.4%，環(huán)比+28.5%；扣非后歸母凈利潤(rùn)可達(dá)約2.5億元，同比+107.9%，環(huán)比+30.5%。剔除計(jì)提影響后的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)。
　　剔除計(jì)提影響，毛利率和凈利率同環(huán)比均上升，企業(yè)盈利能力持續(xù)提升。受益于乘用車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策的刺激，Q3國(guó)內(nèi)汽車銷量達(dá)到741.3萬輛，同比+29.4%，環(huán)比+33.7%。行業(yè)的熱銷，帶來公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，剔除計(jì)提影響后的毛利率和凈利率分別達(dá)25.7%和7.0%（考慮減值計(jì)提后分別為23.3%和4.6%），同比分別+1.8pct和+1.6pct，環(huán)比分別+1.7pct和+0.9pct（考慮減值計(jì)提影響同比分別-0.6pct和-0.8pct，環(huán)比分別-0.7pct和-1.5pct），企業(yè)盈利能力持續(xù)提升。銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.9%/2.9%/12.1%/0.8%，同比分別-1.1pct/-0.1pct/+1.6pct/+0.8pct，環(huán)比分別+0.1pct/+0.3pct/+0.7pct/+0.3pct，費(fèi)用率較為穩(wěn)健，公司經(jīng)營(yíng)良好。
　　受益于下游整車行業(yè)的利好，第四季度公司盈利有望繼續(xù)提升。乘用車購(gòu)置稅減半優(yōu)惠政策將于年底到期，按照以往規(guī)律對(duì)第四季度刺激效應(yīng)或?qū)⒏鼮槊黠@。下游整車廠需求的增加，疊加國(guó)內(nèi)車用芯片和上游大宗原材料價(jià)格均有一定幅度的下跌，將有利于公司第四季度營(yíng)收和凈利率的提升。智能駕駛域控制器領(lǐng)域，IPU03已搭載小鵬P5、P7等車型，并取得不俗的銷量；IPU04配套的理想L9和小鵬G9已經(jīng)上市，有望成為新的增長(zhǎng)亮點(diǎn)。8月11日公司發(fā)布與長(zhǎng)安汽車戰(zhàn)略合作，或?qū)⒒贗CPAurora中央計(jì)算平臺(tái)推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品落地，實(shí)現(xiàn)從“域控”到“中央計(jì)算”的跨越式技術(shù)發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)在汽車智能化的技術(shù)領(lǐng)先性。
　　投資建議
　　基于對(duì)行業(yè)和公司第四季度的樂觀預(yù)期，我們維持公司的盈利預(yù)測(cè)不變。預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)分別為12.1/15.9/19.72.18\2.86\3.54元，對(duì)應(yīng)于10月24日收盤價(jià)122.81元，PE分別為56.3\43.0\34.7倍。維持“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)的影響超預(yù)期，地緣政治影響核心芯片供應(yīng)。