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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司發(fā)布三季報(bào)，受規(guī)模提升及產(chǎn)品高端化及結(jié)構(gòu)改善等因素拉動(dòng)，三季度業(yè)績均超預(yù)期，未來公司主力品牌全面向新能源轉(zhuǎn)型的成效值得期待。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持目標(biāo)價(jià)59.08元，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司三季度業(yè)績超預(yù)期，考慮到規(guī)模及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的盈利能力提升、以及2023年定價(jià)策略及經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整等因素影響，調(diào)整2022-2024年EPS預(yù)測為1.14（+0.17）/1.50（-0.03）/2.04元?？紤]到公司成長性與新能源智能化轉(zhuǎn)型，給予公司2023年40倍左右PE估值，維持目標(biāo)價(jià)59.08元。
　　三季報(bào)業(yè)績同比大增，利潤增長超預(yù)期。公司2022年Q3季度實(shí)現(xiàn)營收373.46億元，同增29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.6億元，同增81%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤22.81億元，同增181%，業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期。前三季度實(shí)現(xiàn)營收994.8億元，同增9.56%，歸母凈利潤81.6億元，同增65%，扣非后歸母凈利潤43.4億元，同增19%。
　　高端化戰(zhàn)略成效顯著，盈利能力大幅提升。公司Q3季度毛利率22.47%，同增5.17pct，凈利率6.85%，同增1.94pct，盈利能力大幅提升。前三季度公司整車平均售價(jià)12.4萬元，同增20.7%，Q3季度單車扣非盈利躍升至8000元以上，同增164%，環(huán)增150%，高端化戰(zhàn)略成效顯著。
　　電動(dòng)智能持續(xù)加碼，基盤品牌開啟全面電動(dòng)化。前三季度公司投入研發(fā)支出47億元，同增65%，研發(fā)費(fèi)用率4.73%，同增1.58pct，研發(fā)投入集中新能源和智能化。公司Q3開啟哈弗品牌全面混動(dòng)化，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司整體銷量提升，歐拉品牌閃電貓有望成為新的爆款。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈恢復(fù)進(jìn)度不及預(yù)期，新車型發(fā)布及銷量不及預(yù)期。