>> 華安證券-長城汽車(601633)Q3盈利能力改善，高附加值產(chǎn)品占比提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曉,宋偉健 |
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事件：
公司公布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營收994.8億元，同比增長9.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤81.6億元，同比增長65%。2022Q3實現(xiàn)營收373.5億元，同比增長29.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.6億元，同比增長80.7%。
高附加值產(chǎn)品占比提升，盈利能力持續(xù)改善
2022年前三季度公司銷量為80.2萬輛，同比下滑9%，其中售價20萬元以上車型銷量占比14.6%，受益于高附加值產(chǎn)品占比的提升，前三季度公司單車均價達到12.4萬元，同比增長21%。2022年前三季度公司毛利率為19.9%，同比提升3.3個百分點，其中2022Q3毛利率為22.5%，同比提升5.2個百分點，盈利能力提升的主要原因為坦克300、500、長城炮等高附加值產(chǎn)品占比提升，黑白貓等產(chǎn)品停售。費用方面，前三季度公司匯兌收益約為23億元，股份支付費用累計約為15億元，其中2022Q3超過4億元，預(yù)計2022Q4有望環(huán)比持續(xù)下降。
關(guān)注車型拐點，2023年迎車型強周期
2022年公司受物料短缺影響較大，在保供、新車上市等多維度受到較大沖擊，預(yù)計隨著公司供應(yīng)問題的逐步解決，公司銷量與新車周期有望迎來拐點。公司加快新能源戰(zhàn)略推進，推動混動、純電、氫電等多技術(shù)品類的擴張?；靹臃矫妫匕踯囆凸6 DHT-PHEV在產(chǎn)品力、定價等方面具備爆款潛質(zhì)。在純電領(lǐng)域，歐拉、沙龍品牌相繼推出多款新車，其中歐拉芭蕾貓和閃電貓將相繼上市。在高端化方面，WEY主打高端智能化電動品牌，后續(xù)將逐步推出中大型SUV、轎車、MPV等多款車型，從而促進WEY品牌勢能的向上恢復(fù)。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年EPS分別為1.11/1.68/2.19元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新車投放進度不及預(yù)期；新能源業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期等風(fēng)險。
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