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2020年12月，長(zhǎng)城汽車發(fā)布檸檬混動(dòng)DHT，通過自研雙電機(jī)混聯(lián)拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，在混動(dòng)領(lǐng)域引發(fā)一波技術(shù)浪潮。2022年8月，第三代哈弗H6 DHT雙子星上市，公司新能源轉(zhuǎn)型步入發(fā)展新階段。
　　行業(yè)混動(dòng)化趨勢(shì)明顯，公司向混動(dòng)市場(chǎng)全面加速?；靹?dòng)車型（PHEV+HEV）相比燃油車具有節(jié)能、低排放等優(yōu)點(diǎn)，《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0》明確指出，未來(lái)15年傳統(tǒng)汽車要全面混動(dòng)化，至2035年混合動(dòng)力乘用車占傳統(tǒng)燃料車銷量100%，混合動(dòng)力車型發(fā)展空間廣闊，而BEV和PHEV年銷量占汽車總銷量50~60%，BEV占新能源銷量95%以上。在《技術(shù)路線圖2.0》發(fā)布的同時(shí)，長(zhǎng)城汽車檸檬混動(dòng)DHT已成型，2020年12月15日，檸檬混動(dòng)DHT正式發(fā)布，長(zhǎng)城汽車成為首個(gè)突破混動(dòng)技術(shù)壁壘的中國(guó)汽車品牌，199項(xiàng)技術(shù)專利、80項(xiàng)核心技術(shù)專利、全部獨(dú)立自主設(shè)計(jì)與研發(fā)、具備完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，成功打破國(guó)外品牌在混動(dòng)技術(shù)上的壟斷。
　　檸檬DHT破局日系壟斷，混動(dòng)車型逐漸豐富。豐田混動(dòng)THS和本田混動(dòng)iMMD是混合動(dòng)力市場(chǎng)銷售最多的兩個(gè)品牌。檸檬混動(dòng)DHT采用了高度集成的內(nèi)燃機(jī)+變速器+雙電機(jī)+控制器的裝置，涵蓋了1.5L+DHT100、1.5T+DHT130、1.5T+DHT130+P4三種不同的動(dòng)力總成，同時(shí)提供HEV、PHEV兩種混動(dòng)方案以及兩驅(qū)和四驅(qū)的驅(qū)動(dòng)布局，打破合資混動(dòng)技術(shù)壟斷，樹立了中國(guó)混動(dòng)技術(shù)新風(fēng)向標(biāo)。（1）混動(dòng)系統(tǒng)：檸檬混動(dòng)DHT開創(chuàng)性地采用了兩檔平行軸結(jié)構(gòu)，有效擴(kuò)大發(fā)動(dòng)機(jī)高效直驅(qū)范圍，進(jìn)而提升系統(tǒng)整體效率；（2）混動(dòng)車型：禪城混動(dòng)化技術(shù)已經(jīng)覆蓋了多個(gè)品牌和車型，例如豪華定位的WEY已退出瑪奇朵DHTHEV/PHEV、拿鐵DHTHEV/PHEV以及摩卡DHTPHEV，被譽(yù)為“國(guó)民SUV”的哈弗H6擁有了汽油、HEV和PHEV三種動(dòng)力系統(tǒng)，通過哈弗品牌補(bǔ)充低價(jià)格帶的產(chǎn)品，有利于公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額。檸檬混動(dòng)DHT其能夠適應(yīng)多種車型需求，使混動(dòng)產(chǎn)品線不斷豐富，加快公司向新能源路線轉(zhuǎn)型的步伐。
　　公司向智能化全面進(jìn)階，產(chǎn)品迭代助力品牌向上。汽車電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及自動(dòng)駕駛技術(shù)的升級(jí)正在推動(dòng)汽車行業(yè)智能化發(fā)展，公司自動(dòng)駕駛和智能座艙方面擁有較深的技術(shù)沉淀。（1）自動(dòng)駕駛：毫末智行是公司的持股企業(yè)，也是公司最終控股股東控制的企業(yè)，毫末智行用2年時(shí)間開發(fā)了三代智能駕駛系統(tǒng)，落地了10余款不同平臺(tái)的車型。公司量產(chǎn)的城市輔助駕駛系統(tǒng)NOK逐步落地應(yīng)用，將搭載于摩卡DHT-PHEV激光雷達(dá)版上市。（2）智能座艙：公司通過深度域融合、硬件可插拔、軟件可復(fù)用，打造可以生長(zhǎng)的智能座艙生態(tài)系統(tǒng)。全資子公司諾博汽車自主研發(fā)歷經(jīng)不到2年的時(shí)間，IN9.0座艙域控制器在保定成功量產(chǎn)下線，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)由0到1的過程。（3）產(chǎn)品迭代：公司產(chǎn)品矩陣不斷豐富，六個(gè)品牌定位清晰，下半年魏牌圓夢(mèng)、歐拉閃電貓朋克貓、沙龍機(jī)甲龍和坦克700等新產(chǎn)品推出將推動(dòng)品牌迭代升級(jí)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。檸檬混動(dòng)DHT破局合資壟斷，公司混動(dòng)系統(tǒng)經(jīng)濟(jì)性及效率突出，多款混動(dòng)產(chǎn)品的推出促進(jìn)公司市占率的提升；深耕全球化戰(zhàn)略布局，純電動(dòng)、油電混合、插電式混合動(dòng)力等多種新能源車型即將登陸海外市場(chǎng)；公司堅(jiān)持精準(zhǔn)研發(fā)，核心科技不斷突破，加速向“全球化智能科技公司”轉(zhuǎn)型；公司持續(xù)在品類市場(chǎng)發(fā)力，推出更多高價(jià)值、智能化的產(chǎn)品，推動(dòng)品牌不斷向上。預(yù)計(jì)公司22/23/24年歸母凈利潤(rùn)分別為109.8/126.0/160.3億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）新車型推出不及預(yù)期：公司多款新車型即將推出，若新車型發(fā)布效果不及預(yù)期，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響；（2）技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)周期較長(zhǎng)，前期投入較大，銷量不及預(yù)期影響公司投資回報(bào)率；（3）芯片短缺及原材料價(jià)格上漲的影響；（4）新冠疫情等不確定性因素帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等。