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業(yè)績簡評
　　 10月24日，老板電器發(fā)布22年三季報，前三季度實現(xiàn)營收72.37億元，同比+2.35%；歸母凈利潤12.34億元，同比-8.11%，扣非11.32億元，同比-12.28%。對應22Q3實現(xiàn)營收27.93億元，同比+1.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.10億元，同比-7.62%，扣非4.97億元，同比-8.82%。環(huán)比有所改善。
　　經(jīng)營分析
　　收入端看，三季度為行業(yè)淡季，疊加疫情及地產(chǎn)低迷影響，廚電行業(yè)整體承壓，根據(jù)奧維云網(wǎng)，Q3公司油煙機線上線下銷額分別同比-7.4%、-19.1%，洗碗機線上線下銷額分別同比+36.3%、-22.9%。從份額來看，前三季度公司多品類份額仍提升顯著,其中油煙機、燃氣灶線下銷額市占率同比提升1.3pct、1.4pct至31.8%、30.6%，煙灶兩件套、嵌入式洗碗機線上銷額市占率同比顯著提升1.8pct、8.0pct至32.5%、17.7%。同時，三季度公司集成灶產(chǎn)品推出千城千店戰(zhàn)略目標，前三季度老板集成灶銷額市占率已達4.5%，隨著線下專賣店逐步落地，有望持續(xù)貢獻收入。
　　利潤端看，22Q3凈利率18.26%，同比-1.85pct。22Q3毛利率52.26%，同比-3.42pct，銷售費用率26.18%，同比-1.91pct，剔除會計準則變動影響，Q3毛銷差同比-1.5pct，成本壓力下，毛利率有所減低，降幅明顯縮窄。Q3管理/研發(fā)/財務費用率同比+0.6pct/+0.1pct/+0.2pct，期間費用率相對穩(wěn)定。
　　營運能力：Q3銷售商品收到現(xiàn)金32.1億元，高于收入規(guī)模，Q1-Q3應收賬款和應收票據(jù)為26.7億元，其中應收票據(jù)比年初減少40.47%，主要系本期用應收票據(jù)結算的工程業(yè)務減少所致。應收賬款周轉天數(shù)為65天，周轉良好穩(wěn)健，存貨為16.3億元，維持相對穩(wěn)定。
　　盈利預測&投資建議
　　我們預計2022-2024年公司營收分別為107.1、123.6、143.8億元，同比分別增長5.6%、15.4%、16.3%，預計2022-2024年公司歸母凈利潤分別為19.0、22.8、26.4億元，同比分別增長42.8%、20.1%、15.4%。EPS分別為2.00、2.41、2.78元，當前股價對應2022-2024年PE分別為10.4x、8.6x、7.5x，維持“增持”評級。
　　風險提示
　　地產(chǎn)增速放緩風險；原材料價格上漲風險；新品類擴張不及預期風險。