久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　老板電器發(fā)布2022年三季報(bào)，22Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入72.4億元，同比+2.4%；歸母凈利潤(rùn)12.3億元，同比-8.1%。單季度來看，22Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27.9億元，同比+1.7%；歸母凈利潤(rùn)5.1億元，同比-7.6%。
　　評(píng)論：
　　廚電消費(fèi)承壓，公司逆勢(shì)提升份額。年內(nèi)廚電行業(yè)整體消費(fèi)疲軟，根據(jù)奧維監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2022年1-9月油煙機(jī)線上、線下零售額累計(jì)增速分別為2.8%、-23.1%，老板電器跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)。憑借穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，公司在行業(yè)低迷時(shí)期搶占市場(chǎng)份額，多品類市占率逆勢(shì)提升。其中，年初至今老板油煙機(jī)、燃?xì)庠畹木€下零售額累計(jì)份額分別同比+1.3pct、+1.4pct至31.8%、30.6%，穩(wěn)居行業(yè)第一。集成灶品類開始取得市場(chǎng)突破，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，線上、線下累計(jì)份額分別為1.1%、4.5%，且份額呈逐月提升趨勢(shì)。預(yù)期在新品類拉動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)收入有望修復(fù)增長(zhǎng)。
　　業(yè)績(jī)降幅環(huán)比收窄，期待盈利能力改善。22Q3公司歸母凈利潤(rùn)同比-7.6%，降幅環(huán)比Q2（yoy-17.5%）已明顯收窄，成本壓力下業(yè)績(jī)表現(xiàn)弱于收入。盈利能力方面，剔除運(yùn)輸費(fèi)重分類至營(yíng)業(yè)成本影響，22Q3公司毛銷差為26.1%，同比下降1.5pct，主要系原材料成本壓力所致。費(fèi)用方面，成本壓力下公司加強(qiáng)降本增效，Q3期間費(fèi)用率同比下降0.95pct至31.3%。綜合影響下，公司Q3銷售凈利率為18.3%，同比下降2pct，環(huán)比Q2已改善3.2pct。隨著后續(xù)成本負(fù)面因素消散，預(yù)期公司盈利能力有望逐步修復(fù)。
　　多元品類布局，助推長(zhǎng)期增長(zhǎng)。公司多元化品類及渠道布局完備，培育第二三品類貢獻(xiàn)增長(zhǎng)動(dòng)能，據(jù)公司披露，2022年1-9月老板洗碗機(jī)、嵌入式蒸箱、嵌入式烤箱等品類份額均已進(jìn)入市占率前三。此外，2022年下半年公司大力推進(jìn)集成灶專賣店招商進(jìn)程，我們預(yù)計(jì)依托品牌勢(shì)能和戰(zhàn)略重視，老板集成灶業(yè)務(wù)有望快速突破，推動(dòng)集成灶出貨節(jié)奏加快，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：考慮到地產(chǎn)景氣低迷以及成本壓力，我們調(diào)整公司22/23/24年EPS預(yù)測(cè)分別至2.02/2.24/2.52元（前值為2.13/2.54/2.89元），對(duì)應(yīng)的PE分別為10/9/8倍。維持采用DCF法估值，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至34元，對(duì)應(yīng)23年15倍PE，下調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)