>> 國(guó)盛證券-計(jì)算機(jī)行業(yè)：軍工信息化核心標(biāo)的梳理-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉高暢,余平 |
| 行業(yè)名稱： |
計(jì)算機(jī) |
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重視“大安全”投資主線，軍工信息化大勢(shì)所趨。伴隨海內(nèi)外環(huán)境愈加復(fù)雜，政府對(duì)科技與安全的重視程度大幅提升，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)的自主可控對(duì)于科技競(jìng)爭(zhēng)尤為重要，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)而言，除“信創(chuàng)”、“網(wǎng)絡(luò)安全”等直接受益方向外，部分軟件公司同樣受益于國(guó)防建設(shè)需求。國(guó)家高度重視國(guó)防建設(shè)，明確提出“建設(shè)與我國(guó)國(guó)際地位相稱、與國(guó)家安全和發(fā)展利益相適應(yīng)的鞏固國(guó)防和強(qiáng)大軍隊(duì)”的國(guó)防戰(zhàn)略。在此要求下，信息化成為支撐軍工行業(yè)的重要基石，2019年7月發(fā)布的《新時(shí)代的中國(guó)國(guó)防》白皮書強(qiáng)調(diào)以信息技術(shù)為核心的軍事高新技術(shù)日新月異，武器裝備遠(yuǎn)程精確化、智能化、隱身化、無人化趨勢(shì)更加明顯，戰(zhàn)爭(zhēng)形態(tài)加速向信息化戰(zhàn)爭(zhēng)演變，智能化戰(zhàn)爭(zhēng)初現(xiàn)端倪；2016年5月中央軍委發(fā)布《軍隊(duì)建設(shè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃綱要》，規(guī)劃綱要提出，未來五年國(guó)防信息化中軍事通信、指揮控制、安全加密、導(dǎo)航定位等成為重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域。
衛(wèi)星遙感應(yīng)用空間廣闊，特種領(lǐng)域需求高景氣。中科星圖2021年在特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)收入5.51億元，收入占比達(dá)52.95%，基于GEOVIS6數(shù)字地球基礎(chǔ)平臺(tái)，開發(fā)了特種數(shù)字地球應(yīng)用平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)特種應(yīng)用環(huán)境中不同類型數(shù)據(jù)信息的統(tǒng)一匯聚、時(shí)空關(guān)聯(lián)、組織管理、融合分析、共享分發(fā)、可視化表達(dá)等功能，增強(qiáng)了陸、海、空、天、電、網(wǎng)等虛擬環(huán)境構(gòu)建，目標(biāo)分析、綜合態(tài)勢(shì)、北斗導(dǎo)航時(shí)頻以及特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析可視化能力，向開展作訓(xùn)仿真、輔助決策和后勤保障等特種行業(yè)用戶提供決策支撐。航天宏圖在特種領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，現(xiàn)已成為為數(shù)不多的承擔(dān)研制總體的民營(yíng)企業(yè)，2021年公司以總體單位身份通過單一來源方式獲得特種領(lǐng)域2.79億訂單，目前已在原有的遙感衛(wèi)地面應(yīng)用系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，延伸至目標(biāo)自動(dòng)識(shí)別、精確導(dǎo)航定位、環(huán)境信息分析，實(shí)施移動(dòng)指揮、態(tài)勢(shì)推演仿真以及特殊區(qū)域環(huán)境保障等任務(wù)，在積極開拓營(yíng)銷渠道和深度發(fā)掘客戶需求的雙重努力下，特種領(lǐng)域業(yè)務(wù)持續(xù)保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
聚焦軍事仿真賽道，華如科技享受行業(yè)高增紅利。隨著涉軍單位作戰(zhàn)系統(tǒng)越發(fā)復(fù)雜，日常軍隊(duì)訓(xùn)練和試驗(yàn)由過去全部基于實(shí)兵實(shí)裝，越來越多地向仿真與實(shí)兵實(shí)裝相結(jié)合轉(zhuǎn)變，由此帶來仿真模擬訓(xùn)練需求快速增長(zhǎng)。華如科技處于國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)，極具稀缺性。2022前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.96億元，歸母凈利潤(rùn)0.16億元，同比增長(zhǎng)53.96%、155.57%，2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.43億元、歸母凈利潤(rùn)0.53億元，同比增長(zhǎng)40.34%、112.20%，充分體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)軍事仿真賽道高景氣。隨著項(xiàng)目成果的重用率和可推廣度跨躍式提升，公司投入產(chǎn)出比有望持續(xù)優(yōu)化。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2020年我國(guó)軍用計(jì)算機(jī)仿真（軟件）行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約118.52億元，未來隨著我國(guó)國(guó)防信息化的不斷深入，智研咨詢預(yù)測(cè)到2027年市場(chǎng)規(guī)模將超200億元，成長(zhǎng)空間廣闊，此外，華如科技持續(xù)挖掘軍隊(duì)和國(guó)防工業(yè)企業(yè)客戶的共性需求，容易形成批量采購(gòu)，隨項(xiàng)目成果重用率和可推廣度持續(xù)提升，人均創(chuàng)收能力有望改善。
下游高景氣疊加自主可控產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，霍萊沃三大賽道齊發(fā)力。公司三大業(yè)務(wù)包括電磁仿真驗(yàn)證、電磁測(cè)量系統(tǒng)、相控陣產(chǎn)品均為電磁技術(shù)前沿應(yīng)用，1）電磁仿真分析驗(yàn)證業(yè)務(wù)板塊，公司持續(xù)加大市場(chǎng)推廣及研發(fā)迭代，2021年四季度首次推出通用CAE產(chǎn)品（三維電磁仿真軟件RDSim），22H1對(duì)RDSim進(jìn)行持續(xù)開發(fā)和更新迭代，包括升級(jí)高精度全波仿真算法、網(wǎng)格剖分及材料設(shè)置等功能，2022年8月又發(fā)布了新版本仿真軟件RDSim2022R1，可實(shí)現(xiàn)云平臺(tái)線上仿真，新增CMA特征模分析及陣列綜合優(yōu)化模塊。2）電磁測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊，交付產(chǎn)品類型包括相控陣校準(zhǔn)測(cè)量系統(tǒng)、雷達(dá)散射截面積測(cè)量系統(tǒng)、射頻測(cè)量系統(tǒng)等，公司在成立之初即投入大量研發(fā)力量并成功自主研發(fā)相控陣校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)，自主研發(fā)的相控陣校準(zhǔn)測(cè)試系統(tǒng)部分性能指標(biāo)優(yōu)于法國(guó)MVG、美國(guó)NSI-MI等國(guó)際廠商，存在一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星建設(shè)的推進(jìn)，公司面向衛(wèi)星有效載荷的射頻測(cè)量系統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯；隨著隱身裝備的研制及生產(chǎn)需求的快速上升，雷達(dá)散射截面測(cè)量系統(tǒng)需求旺盛；同時(shí)國(guó)產(chǎn)汽車毫米波雷達(dá)量產(chǎn)需求逐步興起也帶來相關(guān)測(cè)量系統(tǒng)需求。3）相控陣產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊，公司一方面繼續(xù)推進(jìn)新型毫米波相控陣天線的研發(fā)，以滿足低成本、小型化新型相控陣天線的研制及生產(chǎn)需求；另一方面開展多模共口徑一體化天線的研發(fā)工作，從而滿足行業(yè)內(nèi)對(duì)低成本、高性能、集成化的共口徑天線的研制及生產(chǎn)需求，產(chǎn)品布局前瞻，有望顯著受益行業(yè)爆發(fā)。
相關(guān)標(biāo)的：霍萊沃、華如科技、中科星圖、航天宏圖、衛(wèi)士通、智明達(dá)、佳緣科技等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策力度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
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