>> 安信證券-華致酒行(300755)產(chǎn)品結構調(diào)整、持續(xù)建設營銷隊伍，Q3業(yè)績短期承壓-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
897KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙國防,王朔 |
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■公司發(fā)布2022年三季度報告：1）2022Q3：公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元/+4.32%，歸母凈利潤0.33億元/-84.76%，歸母扣非凈利潤0.28億元/-86.35%。2）2022年前三季度：公司實現(xiàn)收入74.80億元/+25.26%，歸母凈利潤3.54億元/-39.14%，扣非歸母凈利潤3.41億元/-39.53%。營收增長主要受益于保真連鎖品牌效應擴大、連鎖門店分銷能力提升、直供終端門店數(shù)量擴增等，利潤下滑主要系疫情下產(chǎn)品結構調(diào)整導致的毛利率下滑導致。
■產(chǎn)品結構調(diào)整導致毛利率下滑，擴建營銷隊伍加大費用投入。22Q3毛利率下降7.21pcts至12.46%，主要系疫情下公司順應市場需求調(diào)整產(chǎn)品結構，毛利率較低的流量產(chǎn)品占比提高所致。為進一步建設營銷隊伍、吸引優(yōu)秀人才，公司加大費用投入，22Q3銷售/管理/財務費用率分別為7.95%/1.70%/0.43%，同比+2.15pcts/+0.21pct/+0.33pct。22Q3凈利率為1.55%/-9.08pcts。
■多效并舉應對疫情沖擊，渠道、產(chǎn)品、銷售“三駕馬車”共促發(fā)展。1）渠道：線下穩(wěn)步推進門店布局；線上與天貓、京東等電商平臺深入合作，探索抖音、直播等新平臺，搭建私域流量池銷售高品質產(chǎn)品。2）產(chǎn)品：完善產(chǎn)品結構，積極開發(fā)新品，新品“荷花〃金蕊天荷”斬獲2022布魯塞爾國際烈性酒大獎賽“大金獎”，并以最高分榮膺“中國最佳烈性酒”。3）銷售：加強市場網(wǎng)格化部署和營銷團隊人才建設。
■投資建議：買入-A投資評級。公司多年來深耕酒類消費終端市場，不斷深化與國內(nèi)外知名酒廠及酒商的長期合作，擁有覆蓋全國的“毛細血管式”的全渠道營銷網(wǎng)絡。我們預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收93.41/113.35/136.15億元，同比+ 25.22%/+21.34%/+20.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.30/6.83/8.42億元，同比-36.32%/58.74%/23.30%。給予公司12個月目標價29.49元，對應2023年18xPE。
■風險提示：疫情反復影響餐飲及社交，渠道拓展不及預期，產(chǎn)品價格大幅波動等。
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