>> 銀河證券-明月鏡片(301101)Q3旺季表現(xiàn)靚麗，近視防控新品驅(qū)動成長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收4.55億元，同比增長10.93%；歸母凈利潤0.87億元，同比增長59.59%；基本每股收益0.65元/股。其中，公司第3季度單季實現(xiàn)營收1.68億元，同比增長21.93%；歸母凈利潤0.35億元，同比增長70.47%。
毛利率同比下滑，費用管控成效凸顯帶動凈利率同比提升。毛利率方面，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為54.19%，同比下降2.38 pct。其中，22Q3單季毛利率為55.43%，同比下降1.56 pct，環(huán)比提升2.56 pct。費用率方面，報告期內(nèi)，公司期間費用率為31.39%，同比下降6.71 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為15.97%/ 12.44% / 3.32% / -0.34%，分別同比變動-5.58 pct / -0.81 pct / +0.07pct / -0.4 pct。公司銷售費用率大幅降低，主要是因為公司本期廣告宣傳推廣費用明顯減少。凈利率方面，報告期內(nèi)，公司凈利率為21.05%，同比提升6.07 pct。其中，22Q3單季公司凈利率為22.51%，同比提升6.5 pct，環(huán)比提升0.21 pct。
中國眼鏡市場穩(wěn)步擴容，公司市占率持續(xù)提升。據(jù)Euromonitor統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國眼鏡市場需求廣闊，近視眼人群占比持續(xù)提升，預(yù)計2022年占比達到47.9%，同比提升0.4 pct，近視人口達到6.76億人；2021年中國眼鏡市場規(guī)模為900.41億元，同比增長9.67%，預(yù)計將于2027年達到1,256.06億元，6年CAGR為5.7%。其中，公司為第四大品牌，市占率穩(wěn)步提升，2021年達到2.3%，同比提升0.2 pct。
產(chǎn)品矩陣高端化發(fā)展，快速推進渠道布局。公司逐步退出中低端市場，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高折射率、功能性產(chǎn)品占比持續(xù)提升，盈利能力日益增強。同時，公司推出近視防控新品，掌握核心技術(shù)壁壘，性價比突出，有望貢獻業(yè)績增量。渠道方面，公司立足國內(nèi)市場，采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式，已有直接、間接合作的線下終端門店共計數(shù)萬家，積極推進線上平臺拓展，并有望切入醫(yī)療渠道。
投資建議：公司深耕鏡片行業(yè)，研發(fā)突破實現(xiàn)產(chǎn)品中高端升級，盈利能力持續(xù)向好，進入近視防控領(lǐng)域有望實現(xiàn)亮眼成長，預(yù)計公司2022 / 23 / 24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.86 / 1.11 / 1.41元/股，對應(yīng)PE為78X / 61X / 48X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險。
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