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事件
　　公司發(fā)布2022三季報，前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入12.47億元，同比上升11.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤8781.83萬元，同比上升10.41%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7198.81萬元，同比上升7.53%。
　　簡評
　　三季度營收業(yè)績均明顯超預期，利潤率提升明顯
　　公司三季度業(yè)績亮眼超預期，主要系三季度所在區(qū)域受疫情影響較小，上半年積壓部分需求在Q3釋放，經(jīng)營效率改善，新業(yè)態(tài)如濱湖富茂客房等經(jīng)營效率和培育亮眼。單Q3實現(xiàn)營收5.02億元，同比上升52.49%，單Q3實現(xiàn)歸母凈利潤6670.17萬元，同比增688.57%，扣非歸母凈利潤5964.51萬元，同比增917.01%，行業(yè)橫向?qū)Ρ葍?yōu)勢明顯，體現(xiàn)了公司極強的經(jīng)營韌性和行業(yè)內(nèi)突出的競爭優(yōu)勢，去年同期業(yè)務受疫情影響較嚴重，今年Q3部分新店營收提升，疊加上半年部分訂單延期消費所致。同時從Q3表現(xiàn)看，預計包廂聚餐貢獻收入也約一半左右，大眾餐飲剛需較強。前三季度毛利率達17.41%，基本穩(wěn)定。前三季度凈利率7.04%，較上半年明顯提升。費用端，銷售費用率1.86%（+0.17pct），管理費用率6.60%（-0.47pct），財務費用率1.53%（+0.34pct），總體看疫情下控費能力較穩(wěn)定。前三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.10億元，同比增18.72%。其他應付款余額1.67億元，較上年末增長57.86%，系工程項目增加質(zhì)保金及宴會定金增加所致。單Q3凈利率達13.29%，在相對較淡的Q3表現(xiàn)亮眼，對全年凈利率拉升幅度較大。
　　新業(yè)態(tài)快速培育疊加經(jīng)營改善，優(yōu)質(zhì)格局賽道長期成長潛力大
　　公司短期運營表現(xiàn)及長期成長空間均優(yōu)質(zhì)，α+β兼具，長期發(fā)展?jié)摿Τ渥?。自今?月上海等城市逐步恢復以來，公司運營表現(xiàn)快速修復，6月至9月營業(yè)額基本均達到或超過公司預算，新業(yè)態(tài)濱湖富茂憑借優(yōu)質(zhì)定位實現(xiàn)客房及餐飲快速培育，暑期入住率亮眼，對未來酒店事業(yè)部發(fā)展及后續(xù)富茂落地提供重要參考。長線邏輯不變，公司在細分賽道競爭格局優(yōu)質(zhì)且缺乏競對，大餐飲構(gòu)成的核心能力突出，使其品牌效應達到全國化效果，相關(guān)物業(yè)議價能力和條件優(yōu)質(zhì)。預計疫情控制較好年份每年新增同慶樓和婚禮會館業(yè)態(tài)約5-10家，同時富茂品牌自有物業(yè)近年逐漸培育，且或于2023年開始品牌輸出，在地產(chǎn)紅利消退+外資部分撤退+公司大餐飲能力突出趨勢下，有望打開新增量。預制菜業(yè)務憑借研發(fā)優(yōu)勢、徽菜體系優(yōu)勢、全渠道布局優(yōu)勢，有望在近年快速放量，未來或預計通過收購OEM產(chǎn)能等使供給較好維持。合肥近期疫情預計將有效控制，預計10月27日有序開放堂食。
　　投資建議：預計2022-2024年1.25億元、2.83億元、3.86億元，當前股價對應PE分別為53X、23X、17X，維持“買入”評級。
　　風險提示：疫情持續(xù)擾動對客流的影響；富茂等新品牌培育不及預期；預制菜發(fā)展或產(chǎn)能提升不及預期；富茂品牌輸出不及預期等。