>> 西部證券-九洲藥業(yè)(603456)2022年三季報點(diǎn)評：CDMO業(yè)務(wù)高增長，產(chǎn)能建設(shè)加速-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 440KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳天昊 |
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業(yè)績摘要：公司前三季度實現(xiàn)營收43.73億元，同比增長45.55%；歸母凈利潤約為7.43億元，同比增長約57.09%；扣非歸母凈利潤7.63億元，同比增長74.53%。Q3單季度實現(xiàn)營收14.18億元，同比增長24.83%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長約38.77%；扣非歸母凈利潤2.94億元，同比增長54.11%。
CDMO業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長，盈利能力提升。公司CDMO板塊持續(xù)推進(jìn)“做深”大客戶和“做廣”新興客戶的戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)實現(xiàn)強(qiáng)勁增長。公司服務(wù)客戶包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等國際知名制藥企業(yè)，以及貝達(dá)藥業(yè)、和記黃埔、艾力斯、海和生物、綠葉制藥、華領(lǐng)醫(yī)藥等國內(nèi)知名研創(chuàng)藥企。終端諾欣妥、瑞博西林等重磅產(chǎn)品持續(xù)放量，漏斗型的訂單結(jié)構(gòu)為CDMO業(yè)務(wù)長期增長提供動力。截至上半年，臨床I/II期項目662個、臨床III期項目55個、商業(yè)化項目23個，分別同比增長40.6%/34.1%/27.8%，均呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢。公司持續(xù)推行卓越運(yùn)營，持續(xù)優(yōu)化以項目運(yùn)營為導(dǎo)向的矩陣式管理體系，項目交付效率快速提升。前三季度整體毛利率34.72%，同比提升2.41pt；扣非凈利率17.44%，同比提升2.89pct。
定增募資，公司加快CDMO產(chǎn)能建設(shè)。為了滿足日益增長的訂單需求，公司擬募資用于臺州和蘇州CDMO基地項目，合計投資額近20億元。目前瑞博臺州新基地建設(shè)工作有序推進(jìn)中；瑞博蘇州已完成中試車間的主體建設(shè)，后續(xù)將落實設(shè)備安裝工作。公司上半年收購康川濟(jì)醫(yī)藥51%股權(quán)，快速提升公司CDMO制劑研發(fā)的承接能力。9月收購山德士中山制劑工廠，進(jìn)一步加快推進(jìn)原料藥制劑一體化進(jìn)程。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.42/12.98/16.96億元，同比增長48.62%/37.74%/30.72%。看好公司CDMO延續(xù)高增長，訂單結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期
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